20251231-广发期货-镍和不锈钢产业链月报_印尼镍矿配额消息扰动_资金情绪走强_现实供需博弈_31页_2mb

镍和不锈钢产业链月报总结

核心内容

镍市场分析

主要观点：
12月沪镍盘面价格波动剧烈，价格中枢整体上移。月初因宏观和基本面双重压力，价格震荡寻底；中旬受印尼镍矿配额预期收紧影响，资金情绪走强，价格快速修复。

行情展望：
短期资金情绪有连贯性，预计盘面维持偏强运行；但价格已快速突破支撑位，继续上涨空间需观察消息面影响后的回调可能。主力参考区间为126000-135000。

不锈钢市场分析

主要观点：
12月不锈钢盘面整体上涨，月初探底后情绪好转，盘面震荡回升。现货方面，中下旬受钢厂盘价上调和商户积极出货影响，资源消化速度加快。

行情展望：
短期市场情绪受镍矿政策提振，但基本面供需博弈持续。消息面情绪释放完毕后，进一步驱动有限，预计维持偏强震荡调整。主力参考区间为12600-13200，后续关注矿端消息和下游备库情况。

关键信息汇总

镍市场

• 印尼镍矿配额政策： 印尼下调镍矿配额预期，12月二期内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，主流内贸升水+25。
• 菲律宾镍矿供应： 苏里高矿区及周边进入雨季，镍矿供应减少。
• 国内精炼镍产量： 11月产量25800吨，环比减少28.1%。
• 表观消费量： 11月为27545吨，同比减少5.47%，环比减少13.85%。
• 库存情况： 海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存高位小减，保税区库存维持不变。
• 成本支撑： 外采原料生产电积镍成本大幅抬升，一体化MHP成本小幅上升，印尼一体化工艺成本较低。
• 基差情况： 金川镍对沪镍2602主流升贴水报价上涨，俄镍报价也有所上涨。

不锈钢市场

• 不锈钢产量： 12月国内43家不锈钢厂粗钢产量326.71万吨，环比减少6.47%，同比减少5.09%。300系产量环比微增，同比减少5%。
• 库存情况： 无锡和佛山300系社会库存47.27万吨，环比减少2.97万吨。不锈钢期货库存47697吨，环比减少15422吨。
• 原料供应： 镍矿供应减少，镍铁价格底部支撑走强，铬铁现货资源流通少，供应增量放缓，价格坚挺。
• 需求情况： 下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交以刚需为主，大批量囤货意愿低。
• 政策影响： 国家发展改革委和财政部发布2026年大规模设备更新和以旧换新政策，对市场情绪有所提振。
• 成本支撑： 高镍生铁冷轧现金成本13288.02元/吨，废不锈钢生产冷轧成本13002.63元/吨。
• 基差： 无锡宏旺304/2B 2.0现货报13150元/吨，月环比上涨450元/吨；基差195元/吨，月环比下跌310元/吨。

主要逻辑

镍

• 供应端： 印尼增加镍矿控制预期，导致资金情绪走强，但实际落地情况尚待观察。
• 需求端： 不锈钢和三元需求偏弱，现货成交谨慎。
• 库存端： 海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存高位小减，但高库存仍对价格形成压力。
• 成本端： 原料价格波动导致外采成本上升，一体化MHP成本小幅上升，印尼一体化工艺成本较低。
• 市场情绪： 短期受印尼政策影响情绪提振，但中长期基本面宽松限制价格上涨空间。

不锈钢

• 供应端： 镍矿和镍铁供应收紧，支撑价格；年底部分企业检修减产，供应压力有所缓解。
• 需求端： 需求进入淡季，下游订单释放有限，成交以刚需为主。
• 库存端： 社会库存去化加快，但高库存仍对市场形成压力。
• 成本端： 镍铁成本支撑强化，铬铁价格坚挺，但不锈钢整体利润仍处于亏损状态。
• 市场情绪： 短期受镍矿政策提振，但基本面供需博弈持续，后续驱动有限。

数据来源

• Wind
• SMM
• Mysteel
• 广发期货发展研究中心

投资建议

• 镍： 短期价格偏强运行，但需关注消息面影响后的回调可能。
• 不锈钢： 短期维持偏强震荡，但需关注下游备库情况和矿端消息面变化。

免责声明

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