20160818-梧桐公会-卡联科技-430130.OC-线下社区O2O平台持续发展_2016中报收入翻番_12页_1mb

卡联科技 (430130) 2016中报总结

核心内容概述

卡联科技是一家专业的线下电子商务综合服务商，专注于社区服务运营平台的建设与运营。公司自2006年成立以来，始终坚持B2B2C的商业模式，致力于为中小微商户提供数字化解决方案，并重点发展移动电子商务应用。2016年中报显示，公司上半年收入实现翻番，达到8800-9000万元，同比增长113%-118%，尽管净利润增速略低，但仍保持稳健增长。

主要观点

• 业务模式：公司采用B2B2C模式，整合线下社区商业网点，为消费者提供便民服务，为商户提供营销及支付解决方案。
• 产品体系：公司产品线丰富，主要分为三大核心服务平台：综合类缴费服务平台、精准营销服务平台、智能卡服务平台。核心产品包括“易淘客”和“百货宝”，其他产品如“农鲜易”、“酷惠”、“财智孵化园”、“卡联消费圈”等也逐步推出。
• 市场潜力：中国POS机普及率远低于欧美及日韩，市场增长空间巨大，公司有望在该领域持续发展。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年营业收入分别为1.58亿元、2.2亿元、2.88亿元，归属母公司的净利润分别为4502万元、6282万元、8255万元，对应EPS分别为0.33元、0.47元、0.61元。
• 投资评级：首次发布“买入”评级，预期市盈率为21倍，对应市值为9.45亿元，较当前市值有较大上升空间。

关键信息

财务数据

• 2016年8月18日收盘价：4.6元
• 总股本：134.8百万股
• 流通股本：108.4百万股
• 总市值：619百万元
• 每股净资产：3.78元
• PB：1.22倍

营收与利润

• 2015年营收：9612万元
• 2015年净利润：3830万元
• 2016年中报营收：8800-9000万元（同比增长113%-118%）
• 2016年中报净利润：1500-1600万元（同比增长4.66%-11.63%）

盈利预测

估值分析

• 预期市盈率：21倍（考虑新三板流动性不足，扣除30%溢价后）
• 预期市值：9.45亿元
• 对标公司：腾信股份（预期市盈率45倍）、蓝色光标（预期市盈率28倍）
• 投资评级：买入（未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上）

风险分析

控制权与管理团队

• 公司实际控制人为李兵先生，持股26.09%。
• 2016年8月8日，李兵质押8,780,000股，占总股本6.51%。
• 2014年6月，股东张捷因个人原因辞去董事职务，持股21.32%。

财务风险

• 未发现明显的财务风险。

业务与行业风险

• 技术风险：公司核心技术为自主研发，但若未来出现更先进技术，可能对公司经营产生不利影响。
• 竞争风险：行业尚未形成稳定竞争格局，竞争激烈。
• 市场风险：线下社区O2O市场仍处于发展初期，存在市场拓展不确定性。

产品介绍

综合类缴费服务平台

• 实现传统纸质账单的无纸化处理，涵盖水电煤缴费、游戏充值、信用卡还款等。

精准营销服务平台

• 提供网络营销、商圈营销、店面营销及会员营销工具，帮助商户提升销售额和客户增长。

智能卡服务平台

• 提供物理和非物理介质的卡片服务，支持充值、信息查询、消费等功能。

公司优势

• 卡联消费圈：整合会员管理、支付、信息等，提升商家收益，提供零成本加盟方案。
• POS机功能：支持多种支付方式，如微信支付、支付宝、银行卡收单等，满足消费者多样化需求。
• 技术平台：公司拥有自主研发的技术平台，具备较强的市场竞争力。

市场前景

• POS机普及率：中国平均每万人仅拥有13.7台POS机，远低于欧美及日韩，市场潜力巨大。
• 消费支出：2014年我国居民消费支出接近25万亿元，为线下O2O市场提供了广阔的发展空间。
• 移动支付与POS机共存：尽管移动支付迅速发展，但POS机刷卡消费市场仍具有强大生命力。

总结

卡联科技凭借其在社区O2O服务领域的深厚积累和丰富的产品线，展现出强劲的发展势头。公司通过多种手段提升商户的经营效率与盈利能力，同时借助POS机的广泛使用，实现线上线下融合的商业生态。尽管存在一定的技术与市场竞争风险，但公司具备较强的业务能力和市场拓展潜力，预计未来几年将实现持续增长。基于其业务前景和盈利预测，公司获得“买入”评级，预期市值仍有较大上升空间。