20160830-梧桐公会-欧开股份-833038.OC-业绩增长稳健_快修O2O业务快速发展成为新亮点_13页_1mb

欧开股份（833038）总结

核心内容概览

欧开股份是一家专业的建筑装饰设计公司，主营业务涵盖家装维修、商办楼宇装修等。公司成立于2007年，2014年后引入互联网模式，推出“OK快修”O2O业务，标志着其业务向互联网化转型。公司是新三板首批创新层企业，具备多项国家资质，与多家知名客户建立了长期合作关系。

主要观点

• 公司业务以建筑装饰为主，近年来发展迅速，尤其是“OK快修”业务在2016年上半年销售额已接近2015年全年水平。
• “OK快修”通过线上报修、诊断、派单和线下服务相结合的方式，提供标准化、透明化、高品质的维修服务，解决了传统维修行业存在的专业性不足、服务不规范等问题。
• 公司拥有建筑装修装饰工程专业承包壹级、建筑装饰施工与设计二级等资质，为其业务拓展提供了有力支持。
• 2015年后，随着房地产市场回暖，建筑装饰行业迎来持续增长，公司作为行业参与者，有望从中受益。
• 公司在华东地区（如上海、山东、江苏）具有明显竞争优势，且与苹果、日月光集团、中融信托等知名企业保持良好合作关系。

关键信息

公司基本信息

• 成立时间：2007年
• 上市平台：新三板创新层企业
• 主要业务：家装维修、商办楼宇装修、快修O2O业务、建材电商服务
• 主要客户：上海城投、易居中国、苹果、日月光集团、中融信托、乐居、上海城开、中国房产信息集团等
• 2016年8月30日收盘价：13.3元
• 总股本：24.8百万股
• 流通股本：9.5百万股
• 总市值：329百万元
• 每股净资产：2.34元
• PB：5.68倍

财务表现

• 2015年营收：2.84亿元，同比增长83.8%
• 2015年净利润：1474万元，同比增长42%
• 2016年上半年营收：1.00亿元，同比增长11.6%
• 2016年上半年净利润：714万元，同比增长19%
• 2016-2018年营收预测：3.43亿元、4.15亿元、5.01亿元
• 2016-2018年归属母公司净利润预测：1859万元、2314万元、2857万元
• EPS预测：0.76元、0.94元、1.17元
• 2016年预期市盈率：17.5倍
• 预期市值：3.25亿元

业务模式与创新

• “OK快修”业务：O2O模式，结合互联网技术与传统建筑维修，提供线上报修、诊断、派单、管理、监督，线下施工服务。
• 服务优势：员工实名认证、三个月保修、先修后付等，提升客户信任与满意度。
• 配套服务：推出“OK商城”平台，为客户提供维修改材的购买服务，增强客户黏性。

行业前景

• 建筑装饰行业作为房地产行业的上游市场，与房地产市场密切相关。
• 2015年后房地产市场回暖，带动建筑装饰市场持续增长。
• 建筑装饰行业整体规模庞大，但行业集中度较低，竞争激烈。
• 2012年行业规模接近3万亿元，预计未来将继续保持稳定增长。

风险提示

• 经营性现金流为负：公司2015年及2016年上半年经营活动现金流净额分别为-1177万元和-790万元，存在资金需求压力。
• 营业成本上升：劳动力成本增加可能影响公司毛利率和盈利能力。
• 工程质量与施工安全风险：公司承接的住宅及公共建筑项目质量要求高，需持续加强质量管理。

总结

欧开股份依托传统建筑装饰业务与“OK快修”O2O模式的结合，实现了业绩的稳步增长，尤其在快修业务上表现突出。公司具备较强的专业资质，客户资源优质，业务覆盖广泛。随着房地产市场回暖，建筑装饰行业有望持续增长，公司亦将从中受益。然而，公司仍需关注经营性现金流、成本上升及工程质量等潜在风险。根据盈利预测和估值分析，公司2016年预期市盈率为17.5倍，市值约为3.25亿元，首次覆盖给予“中性”投资评级。