20200914-开源证券-农林牧渔行业点评报告_猪价下行期养猪股投资应聚焦头部猪企_9页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2020年9月14日发布的行业分析报告指出，农林牧渔行业整体处于猪价下行期，但生猪产能持续增长，推动养殖端供给恢复预期。投资评级为“看好”，建议关注头部猪企，因其具备成本优势和管理能力，有望在猪价下行期实现长期成长。

主要观点

1. 生猪产能持续恢复

• 能繁母猪存栏稳步增长：2020年7月能繁母猪存栏环比增长4.0%，连续10个月增长，同比增长20.3%。
• 商品猪出栏均重趋于稳定：自2020年8月以来，全国生猪主产区商品猪出栏均重逐步稳定，90公斤以下生猪出栏占比持续下降。
• 生猪供给逐步增加：由于前期产能恢复，行业生猪供给自2020年9月起逐步增加，22省市生猪均价连续两周下跌。

2. 猪价缓慢下行

• 猪价进入下行周期：猪价已步入缓慢下行期，未来供需两旺趋势下，预计2020年全年生猪均价缓慢下行。
• 母猪及仔猪价格回落：2020年8月以来，二元母猪及仔猪价格出现回落，反映出行业对未来猪价回落的预期。

3. 上市公司出栏情况

• 8月出栏量同比增长57%：主要上市公司8月出栏量同比增长57%，环比增长3%。
• 部分企业出栏增速放缓：受非瘟反复及育肥产能加速投产影响，部分企业出栏环比增速放缓，如牧原股份、温氏股份、大北农、金新农。
• 头部企业表现突出：新希望、天康生物、傲农生物、天邦股份等企业出栏环比加速，其中新希望表现尤为突出，被重点推荐。

关键信息

• 行业趋势：生猪产能持续恢复，供给增加，猪价缓慢下行。
• 投资建议：猪价下行期应聚焦具备成本优势和管理能力的头部猪企，如新希望。
• 风险提示：
  • 猪价景气度不及预期
  • 上市公司出栏量不及预期
  • 养殖成本下降不及预期

图表说明

• 图1：2020年8月商品猪出栏均重趋于稳定
• 图2：2020年8月中旬起90公斤以下生猪出栏占比下降
• 图3：能繁母猪存栏连续10个月环比增长
• 图4：2020年8月底以来生猪均价连续两周下跌
• 图5：仔猪存栏连续4个月环比增长
• 图6：每年四季度为猪肉消费旺季
• 图7：二元母猪及仔猪价格出现回落
• 图8：主要上市公司出栏量环比增速放缓
• 图9-18：各主要猪企8月出栏量变化情况

投资评级说明

估值方法的局限性

本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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