20250515-浙商证券-绿盟科技-300369.SZ-绿盟科技2024年报_2025一季报点评_聚焦战略优化结构_股权激励目标体现长期业绩改善信心_4页_456kb

绿盟科技2024年报及2025年一季报显示，公司聚焦核心客户需求和高价值市场，优化经营结构，实现营业收入2358亿元，同比增长4029%，尽管行业面临增速压力。分产品看，安全产品、安全服务、第三方产品营收分别增长4516%、1840%、11282%，主要受益于政策推动及前沿领域的布局。Q4营收达1084亿元，同比增长12867%，净亏损同比显著缩窄。2025年一季度营收364亿元，增长184%，归母净利润亏损收窄至-102亿元，经营现金流改善至136亿元，经营质量逐步提升。

公司通过“降本增效+业务聚焦”策略改善盈利，销售、管理、研发费用同比分别下降1116%、增加112%、减少330%，研发费用向AI安全、数据安全等前沿领域倾斜，推出风云卫AI平台及AI-Scan大模型产品，安全产品收入占比提升至48.23%，毛利率达67.87%，支撑盈利能力修复。2024年净利率由-58.1%提升至-15.5%，显示经营韧性。

2025年公司战略聚焦AI+安全与全球化双驱，深化国内领先优势，拓展国际市场，计划推动全栈技术革新与生态共建。技术层面加强AI驱动的安全运营平台和云原生安全解决方案研发，市场层面深化与云厂商、运营商合作并开拓国际业务。同时优化考核机制，强化现金流管理，持续提升效率。

盈利预测调整为2025-2027年营收分别为2536、2743、2981亿元，归母净利润分别为0.01、0.85、1.51亿元，长期看好安全产业及公司业绩修复，维持“买入”评级。风险提示包括下游预算恢复不及预期、毛利率波动、新产品落地不及预期及行业竞争加剧。财务数据显示，毛利率从53.80%提升至56.06%，净利率由-15.48%转为正，ROE、ROIC等指标明显改善，资产负债率下降，经营现金流持续优化。