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智能装备平台公司进入加速发展期总结

核心内容

本报告分析了智能装备平台公司进入加速发展期的背景、趋势、核心优势及未来增长空间。随着国内制造业升级、劳动力成本上升及国家政策支持，工业自动化和机器人产业迎来快速发展机遇。公司作为国内领先的智能装备企业，依托强大的自动化背景和丰富的产品线，具备良好的成长潜力。

主要观点

• 行业趋势：智能化和自动化是未来制造业发展的主要方向，工业机器人和自动化装备需求旺盛，市场前景广阔。
• 公司优势：公司具有雄厚的自动化背景，拥有“沈自所+中央研究院+事业部”的三级研发体系，产品线储备丰富，资源获取能力强。
• 成长空间：公司预计2013-2015年EPS分别为1.0、1.45、2.0元，对应PE分别为46.8、32.3、23.4倍，体现出高成长性。
• 市场空间：中国有望成为全球最大的机器人市场，预计2015年机器人本体市场规模达478.25亿元，系统集成市场规模约1440-2390亿元。
• 政策支持：国家出台多项政策支持机器人产业发展，包括智能制造装备项目、高端装备制造业规划、科技发展专项规划等，推动行业快速发展。

关键信息

1. 工业机器人发展

• 需求增长：中国工业机器人需求进入加速临界点，2011年新增销量增长50.7%，2015年预计占全球市场16.9%。
• 成本下降：机器人成本逐年下降，以焊接机器人为例，价格由2010年的30万/台降至2013年的25万/台，经济性提升。
• 市场渗透：机器人应用从汽车行业向电子、食品、医药等其他行业拓展，未来非传统应用领域需求有望增长。

2. 军用机器人

• 需求空间：军用机器人市场潜力巨大，国内企业有望通过技术突破和政策支持进入该领域。
• 技术优势：公司已进入军方产品列装体系，说明其产品技术过硬，具备较强的竞争力。

3. 智能服务机器人

• 消费属性：智能服务机器人具有消费品属性，未来可能成为家庭的标准配置。
• 市场潜力：个人/家用服务机器人市场增长迅速，预计2015年全球销量达1560万台，年均增长率达39.27%。

4. 营销与资源获取能力

• 营销策略：公司推进集团化营销，建立“直销+分销”渠道，提升品牌影响力和承接大项目能力。
• 客户资源：公司在国内民企、国企、政府、军方均有良好资源，订单承接能力强。

5. 财务表现

• 收入增长：2011-2013年营业收入年复合增长率达28.18%，净利润年复合增长率达46.27%。
• 毛利率提升：随着核心零部件的内部化和产品结构优化，毛利率有望进一步提升。
• 订单充足：2013年上半年新签合同额达12.05亿元，同比增长55%，为未来增长奠定基础。

结构分析

一、智能装备平台公司，超越期望

• 公司概况：公司成立于2000年，由中科院沈阳自动化所发起，是国内机器人及自动化成套装备系统行业的行业翘楚。
• 主营业务：涵盖工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线、交通自动化系统等。
• 技术优势：掌握工业自动化核心技术，具备较强的横向拓展能力，产品布局多元化。

二、工业自动化设备需求旺盛，机器人产业进入景气周期

• 趋势分析：智能化、自动化是未来趋势，国内工业机器人需求进入加速临界点，预计2015年成为全球最大市场。
• 市场体量：全球工业自动化市场需求在2011年达1459亿美元，中国自动化市场规模增长迅速。
• 日本经验：日本在上世纪70年代因劳动力短缺和成本上升推动机器人需求，中国当前情况类似，具备相似的发展条件。

三、内资机器人龙头的空间

• 工业机器人：国内市场需求增长迅速，进口替代空间大，新松机器人市场份额位居内资首位。
• 军用机器人：国内军用机器人市场对外资企业排斥，公司具备产业化基础，有望成为重要利润点。
• 智能服务机器人：具有消费品属性，市场潜力巨大，未来可能成为家庭标准配置。

四、面对自动化浪潮，胜出的企业特征

• 系统集成商：具备较强的研发能力、项目经验及客户资源，是行业发展的关键。
• 技术实力：公司拥有九项自主核心技术，技术处于国际先进水平，具备较强竞争力。
• 资源获取：依托中科院平台，获取技术、政策、人才等多方面资源，提升公司实力。

五、产品梯队合理，成长动力充沛

• 产品结构：公司建立了合理的产品梯队，包括主营业务、逐步放量产品和储备产品。
• 新产品拓展：2012年成功研发多项新产品，如仓库机器人、页岩气钻机等，为公司未来增长提供动力。
• 在手订单：公司订单充足，为未来业绩增长奠定基础。

风险与催化剂

• 主要风险：国内经济下滑速度过快、营业外收入波动等。
• 催化剂：国家出台机器人产业扶持政策、大订单（含军用机器人）、核心零部件取得重大突破。

投资建议

• 持续推荐：公司技术实力强，产品线丰富，具备良好的成长性和市值空间。
• 未来展望：预计未来3-5年公司收入规模有望达到50亿元，年均复合增长率保持在40%-50%，未来2年市值有望超300亿元。