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中报业绩大幅超市场预期，机器人龙头业绩提速总结

核心内容概述

本报告分析了机器人行业龙头公司2018年中报业绩表现，指出公司业绩显著增长，超出市场预期，并展望了未来三年的发展前景。分析师王华君及团队认为公司具备较强的市场竞争力和发展潜力，维持“买入”评级。

公司概况

• 股票代码：300024（机器人）
• 市场价格：17.05元
• 总股本：1560百万股
• 流通股本：1514百万股
• 市值：26598百万元
• 流通市值：25813.7百万元

业绩表现

• 2018年半年报预告：预计实现归母净利润2.09-2.44亿元，同比增长18%-38%。
• 二季度单季业绩增长：预计利润1.51-1.86亿元，同比增长28%-58%。
• 非经常性损益影响：上半年非经常性损益影响约为0，业绩质量提升。
• 扣非净利润增长：预计2018H1扣非业绩增长51%-76%，显著高于一季度的16%。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2018-2020年公司归属母公司净利润分别为5.9/7.8/10.1亿元，同比增长35%/33%/30%。
• 估值水平：对应PE分别为45/34/26倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

主要观点

业绩显著提速

• 公司2018年上半年业绩增长远超市场预期，二季度单季增速更是达到28%-58%。
• 非经常性损益影响为0，表明公司盈利质量显著提升。

市场需求旺盛

• 工业互联网、智能制造等需求持续增长，推动公司订单高增长。
• 2017年公司预收账款增长80%，显示订单增长强劲。

产能释放与新品拓展

• 2017年底沈阳三期与上海临港基地投产，产能逐步释放。
• 人员规模扩大至4000多人，具备收入翻倍潜力。
• 拓展半导体设备和特种机器人，与国防部门签订近3亿元订单。

并购与战略布局

• 2018年6月，参股公司新松投资以6.4亿元收购韩国新盛FA公司80%股权。
• 新盛FA在半导体与面板自动化设备领域全球领先，此次并购有助于公司加速在半导体设备领域的布局。

行业前景广阔

• 公司是中国工业互联网标杆企业，受益于智能制造、人工智能等新技术的发展。
• 中国机器人市场持续扩大，2017年销售13.8万台，同比增长58.1%。

关键信息

• 行业趋势：中国机器人市场快速增长，工业互联网、智能制造、AI等技术推动行业发展。
• 公司优势：全球机器人产品线最全，是中国最大的机器人产业化基地。
• 风险提示：半导体设备领域拓展低于预期，政策支持不及预期。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩增长显著，订单高增长，产能释放，战略并购推动半导体设备发展，具备良好的成长性。

比率分析

• 盈利能力：净利率从20.2%提升至19.7%，净利润增速35.23%-30.26%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数稳定在136天左右，存货周转天数略有下降，显示资产运营效率提升。
• 偿债能力：资产负债率逐步下降，从20.40%降至22.20%，财务结构稳健。

总结

公司2018年上半年业绩大幅超预期，显示其在机器人与智能制造领域的强劲增长动力。通过并购韩国新盛FA，公司有望在半导体设备领域占据重要地位。同时，公司具备良好的资产运营和盈利能力，未来三年业绩预计持续增长，维持“买入”评级。