20211022-大越期货-白糖期货早报_18页_1mb
报告摘要
白糖期货早报总结（2021.10.22）
核心内容概览
国内白糖市场
- 供需平衡：2021年9月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，较去年同期下降4.4个百分点。国内供需存在缺口，但中长期缺口正在缩小。
- 进口情况：2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨；20/21榨季累计进口糖633万吨，同比增加258万吨。进口量增加，但受到政策监管和打击走私的影响。
- 库存情况：截至9月底，20/21榨季工业库存104.86万吨，国储库存约707万吨。库存水平处于中性状态。
- 价格走势：国内郑糖价格重归震荡上行走势，01合约在5900附近支撑较强，多单可尝试逢低介入。
国际白糖市场
- 原糖价格：国际原糖价格高位震荡，当前价格在12.42美分/磅，区间为13.5-16.5美分/磅。
- 全球供需：USDA预计21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，预计供应过剩150万吨。IOS预计20/21年度全球食糖供应缺口310万吨，低于2月份预测的480万吨。
- 主要国家产量变化：巴西中南部21/22年度糖产量预估下调150万吨，泰国甘蔗产量比预期减少630万吨，印度预计21/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量。
主要观点
基本面分析
- 国内销糖率：2021年9月销糖率90.2%，略低于去年同期的94.6%，但整体销售情况稳定。
- 进口成本：国际原糖加工后价格为6035元/吨，国内现货价格为5660元/吨，基差为-305元/吨，现货贴水期货，对期货市场偏空。
- 供需缺口：国内食糖消费稳定提高，但产量存在年度波动，整体供需缺口在缩小。
技术面分析
- 盘面走势：20日均线向上，K线在均线上方，趋势偏多。
- 主力持仓：主力合约多单持仓偏多，净持仓多减，趋势不明朗，但整体偏多。
市场展望
- 短期观点：全球食糖供应过剩预期增强，但部分国家产量下调，可能对价格形成支撑。
- 中期观点：全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%，显示市场紧平衡状态。国内供需平衡有望逐步改善。
关键信息
国内白糖供需平衡表（2021/22榨季）
| 时间 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 国内总供给（万吨） | 出口（万吨） | 国内消费（万吨） | 国内总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 10,498.00 | 10,200.00 | 4,000.00 | 24,698.00 | 150.00 | 14,650.00 | 14,800.00 | 9,898.00 | 66.88 |
| 2020年 | 8,818.00 | 10,600.00 | 4,700.00 | 24,118.00 | 120.00 | 13,500.00 | 13,620.00 | 10,498.00 | 77.08 |
| 2019年 | 7,873.00 | 10,415.00 | 3,750.00 | 22,038.00 | 120.00 | 13,100.00 | 13,220.00 | 8,818.00 | 66.70 |
全球白糖供需平衡表（USDA）
| 时间 | 期初库存（万吨） | 食糖总产量（万吨） | 总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 45,844.00 | 185,537.00 | 241,037.00 | 43,976.00 | 18.24 |
| 2020年 | 46,243.00 | 181,866.00 | 239,809.00 | 42,807.00 | 17.85 |
| 2019年 | 53,232.00 | 165,496.00 | 224,142.00 | 46,243.00 | 20.63 |
| 2018年 | 52,116.00 | 179,347.00 | 230,261.00 | 53,232.00 | 23.12 |
| 2017年 | 42,550.00 | 194,259.00 | 238,910.00 | 52,116.00 | 21.81 |
结论
- 国际原糖：价格高位震荡，预计短期内维持高位。
- 国内郑糖：价格重归震荡上行走势，01合约在5900附近支撑较强，多单可尝试逢低介入。
- 市场趋势：整体市场趋势偏多，但需关注进口量及政策变化对供需的影响。
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