20250821-浙商证券-川仪股份-603100.SH-川仪股份点评报告_中报业绩符合预期_期待_反内卷_推升行业需求向上_3页_497kb

川仪股份（603100）公司点评报告总结

投资要点

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 2025年H1业绩：营收33亿元，同比下降12.4%；归母净利润3.2亿元，同比下降10.5%。单Q2业绩降幅已收窄，但仍处于压力期。
• 盈利能力：毛利率提升1.5个百分点至33.9%，净利率提升0.3个百分点至10%，Q2单季度表现更优。
• 订单情况：新签订单同比下滑9%，但核电、精细化工、水利水务等领域订单增幅显著（38%-64%）。
• 需求预期：期待“反内卷”推动政策落地提升行业需求，中高端自动化仪表市场或迎利好，公司有望受益。

竞争优势分析

• 产品端：国内少有的综合型自动化仪表龙头，产品体系完备，服务能力强。
• 研发端：过去6年研发投入CAGR达17%，人才结构完善，覆盖高管至核心技术专家。
• 产能端：已建成46条智能生产线、7个数字化车间，产能扩张与交付能力同步提升。

盈利预测与风险提示

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为7.5/8.4/9.3亿元，同比增速-3.2%/11.4%/11.3%；对应PE为14/13/11。
• 风险：宏观经济波动、研发不及预期。

总结

川仪股份2025年上半年业绩受行业周期影响承压，但毛利率与净利率改善显示盈利质量提升。公司订单结构优化，细分领域增长强劲。尽管短期需求仍承压，但随着“反内卷”逻辑与政策推动，中高端自动化仪表行业需求有望回升，长期成长性值得期待。