20250719-天风证券-高频跟踪周报_反内卷预期继续推升钢价_19页_1mb

报告内容总结

钢价上涨因素分析

1. 政策暖风：中央财经委员会第六次会议强调治理“低价无序竞争”并推动落后产能退出，市场对反内卷政策加码预期升温，供给收缩预期增强。
2. 成本驱动：铁矿石和焦炭价格持续上涨，原材料成本刚性支撑钢价。
3. 需求边际回暖：汽车全钢胎、半钢胎开工率改善，以旧换新政策助推需求，螺纹钢表观消费虽回落但钢价仍上涨。
4. 出口与贸易：港口吞吐量下降，集运价格总体回落，但BDI指数显著上升。

地产与消费动态

1. 地产：20城商品房成交面积环比回落，同比跌幅扩大，二手房成交分化，政策宽松仍需发力。
2. 消费：乘用车零售销量增长，迁徙规模指数、出行数据边际改善，票房消费略弱于去年同期。

市场与利率债情况

1. 置换债发行进度：截至7月18日，置换债累计发行91.8%，新增专项债和一般债发行进度分别为54.3%和61.8%。
2. 国债与政金债：国债净发行进度高，政金债累计发行进度超去年。

风险提示

• 政策不确定性、基本面超预期变化、海外地缘政治风险