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川仪股份（603100）投资报告总结

核心内容

本报告发布于2016年07月06日，主要强调川仪股份在工业自动化仪表制造领域的领先地位，并维持“买入”投资评级。报告指出，川仪股份是国内最大的综合型自动化仪表商，具备显著的竞争优势，并在工业物联网领域积极布局，与华为等企业合作，推动技术发展与市场应用。

主要观点

1. 公司概况

• 公司背景：重庆川仪自动化股份有限公司成立于1999年，其前身是1965年迁至重庆的四川热工仪表总厂，是国家三大仪器仪表制造基地之一。
• 业务范围：公司主要生产和经营工业自动化仪表及控制装置，涉及石油、电力、冶金、化工、建材、环保、轨道交通等多个行业。
• 股权结构：公司由重庆市国资委控股，股权结构稳定，2015年实际控制人直接或间接持股51.96%。

2. 行业竞争优势

• 产品覆盖广：公司产品包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、控制设备及装置、分析仪器等7大类，以及系统集成和总包服务。
• 技术含量高：公司产品技术密集，涉及电子、机械、计算机、软件、通信、光电、材料等多个领域。
• 综合型优势：公司产品结构齐备，具备工程成套能力，相比专项型企业，在市场竞争中更具优势。
• 客户关系：公司与中石油、中石化、中海油、神华集团、大唐集团、华电集团等大型企业建立了长期合作关系。

3. 工业物联网发展

• 工业物联网是物联网最大主题：工业物联网是工业4.0的核心基础，通过传感器、控制器、机器、人员和物品的互联，实现信息化、远程控制和智能化。
• 市场前景广阔：2014年我国工业物联网规模为1157.3亿元，占整体物联网产业的18%；预计到2020年，工业物联网规模将突破4500亿元，占比达25%。
• 技术进步推动成本下降：随着传感器和云计算技术的发展，工业物联网的成本不断下降，应用需求逐渐增强。

4. 工业物联网布局

• 与华为合作：公司与华为合作，提升仪表基于大数据和云计算的工业互联服务能力，解决旧仪器仪表通信协议扩展难题。
• 技术成果：公司拥有多个物联网相关研发项目，包括城市管网智能感知监控系统、高精度压力传感器、水资源管理软件系统等，形成了一批技术成果。

关键信息

市场数据

• 收盘价：17.24元
• 一年内最高/最低：22.3元 / 11.25元
• 市净率：3.8
• 息率：0.70%
• 流通A股市值：3989百万元
• 上证指数/深证成指：3017.29 / 10641.65

财务数据及盈利预测

• 2016年EPS：0.44元/股
• 2017年EPS：0.50元/股
• 2018年EPS：0.54元/股
• 动态PE：37X / 33X / 30X
• 同行业平均估值：65X / 49X / 39X

财务摘要（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备绝对竞争优势，毛利率保持在27%以上，净利润稳定在1.5亿元左右，且在工业物联网领域积极布局，与华为等企业合作，推动技术发展与市场应用。

结论

川仪股份作为国内工业仪表绝对龙头，凭借其广泛的产品覆盖、高技术含量和稳定的股权结构，在行业内具有显著优势。随着工业物联网的快速发展，公司有望在这一新兴领域中占据更大市场份额，未来增长潜力巨大，因此维持“买入”投资评级。