20250914-银河期货-铜周报_流动性释放预期增强_铜价继续走高_23页_1mb

铜周报分析总结

宏观面情況

• 美联储降息预期增强：美国8月CPI同比2.9%，通胀可控，叠加非农就业数据走弱，市场预期FOMC年内降息三次的概率提升至82.9%。流动性释放推动铜价走强，下周将关注美联储议息会议。
• 经济数据与市场情绪：美国8月非农就业人数初值超预期，但缺乏持续性；高通胀缓解和劳动力市场走弱缓和美联储鹰派立场。国内需求疲软与铜消费边际走弱。

基本面分析

• 铜矿与废铜：中国8月铜矿砂及其精矿进口量同比增7.2%，市场扰动持续；TC加工费报-41.3美元/吨，港口库存增至69.27万吨，矿端扰动影响加工费反弹。
• 精铜产量：8月精炼铜产量117.15万吨，环比小幅下滑；9月因检修及原材料紧张预计产量继续下降，国内冶炼厂限产影响延续。
• 库存：LME库存降至15.4万吨，COMEX库存增至30万吨；国内库存连续三周增长，价差进入扩张区间，比值恶化利于正套维持。

消费与政策方面

• 终端需求：光伏、空调排产明显下滑，但电线电缆、汽车消费支撑市场；政策性停产致下游对精铜杆需求增加，表观消费提升。
• 国内外政策：江西废铜回收政策影响订单外流至湖北；欧盟考虑对俄能源制裁；印度尼西亚Grasberg矿暂停作业；美国调整废金属关税政策。

价格走势与策略

• 现货价格：沪铜站稳10000美元/吨。
• 供需判断：全球铜精矿供应增量有限，下半年精炼铜增量难题突出；国内需求边际走弱，消费靠政策支撑。
• 交易建议：偏多思路，但需关注美联储会议讲话；期现价差在加大中，长期仍建议进口窗口关闭。

关键图表与数据

• 图示总结：
  • 铜价趋势：2024-2025年两者铜走势偏强。
  • 比值与价差：LU/COMEX比值下降，价差高位。
  • 库存情况：LME库存下降，COMEX明显增加。
  • 消费排产：9月空调内销略有增长、外销低迷；电动车与新能源汽车增长势头稳健，光伏排产减少。

请核实以上核心结论，如有需要进一步具体分析或调整内容，请随时告知。