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格林大华期货纸浆早报总结（20210901）

核心内容

本报告对2021年9月1日纸浆市场进行了分析，重点围绕供需情况、价格走势及操作建议等方面展开。整体来看，纸浆市场处于供需偏宽松的状态，价格震荡偏弱，但中秋节备货旺季可能带来需求改善，需密切关注相关动向。

主要观点

• 供需状况：7月欧洲纸浆库存环比和同比均出现下降，表明欧洲市场供应压力有所缓解。国内港口库存上周有所减少，但整体仍处于相对低位。7月中国纸浆进口量环比和同比均下降，显示需求疲软。
• 外盘报价：9月外盘报价基本稳定，Sodra针叶浆森林外盘价格为830美元/吨，CMPC小鸟桉木浆报价为650美元/吨，未出现明显上涨。
• 下游需求：上周主要成品纸开工环比有所提升，生活用纸开工率提高2.84%，瓦楞纸和箱板纸分别提高0.35%和0.12%，双胶纸提高0.96%。但铜版纸开工率下降3.42%，显示部分产品需求仍不乐观。
• 库存变化：生活用纸企业库存天数环比下降2.36%，而铜版纸和双胶纸库存天数分别上升0.44%和1.38%，库存结构出现分化。
• 全球发运量：6月全球纸浆发运量较5月增加5.7%，其中针叶浆和阔叶浆发运量分别增长，全球库存天数增长2.5%，表明供应端压力依然存在。

关键信息

利多因素

• 欧洲7月港口库存环比下降3.69%，同比下降34.46%，显示库存压力缓解。
• 国内港口库存上周减少2.3万吨，表明去库进程仍在进行。
• 7月中国纸浆进口量环比减少10.39%，同比减少11.23%，反映需求疲软。
• 下游成品纸开工率环比有所改善，尤其是生活用纸和双胶纸。

利空因素

• 全球纸浆发运量增加，库存天数上升，表明供应端仍有一定压力。
• 四大家电产量同比大幅下滑13.46%，环比下降9.35%，对瓦楞纸和箱板纸需求形成拖累。
• 铜版纸和双胶纸库存天数环比上升，显示部分产品库存压力增加。

操作建议

• 建议投资者采取观望或短线操作策略。
• 空单可继续持有，但需注意市场变化。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本，进而影响纸浆价格。
• 国内疫情发展：疫情对下游纸企生产及需求可能产生冲击。
• 原油价格波动：作为化工产品，纸浆价格可能受到能源成本的影响。
• 下游纸企开工情况：开工率变化将直接影响纸浆需求。
• 资金面情况：资金流动可能对市场情绪和价格走势产生影响。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：021-3812-6280
• 从业资格：F3085283