医药疫苗行业专题报告：疫苗行业迎来黄金年代，重磅产品相继上市-20191227-长城证券-34页_2mb

疫苗行业专题报告总结

核心内容概述

本报告指出，疫苗行业正迎来黄金发展时期，市场规模持续扩大，政策支持和技术创新是推动行业增长的关键因素。随着全球疫苗需求上升，中国疫苗市场亦呈现快速增长趋势，预计2030年市场规模将达千亿美元，年均复合增长率约为 $6.5%$。同时，中国疫苗管理法的实施标志着疫苗行业监管体系的完善，有助于提升行业集中度与质量。

主要观点

1. 政策支持：中国疫苗管理法首次落地，将疫苗纳入国家战略物资，推动行业规范化和高质量发展。
2. 市场扩容：二类疫苗市场因消费升级和政策支持而大幅扩容，未来三年为疫苗行业发展的黄金期。
3. 技术进步：疫苗技术不断革新，多联多价疫苗成为趋势，技术壁垒高，创新疫苗需求旺盛。
4. 监管体系完善：全球疫苗监管体系日趋完善，中国借鉴国际经验，建立疫苗电子追溯系统，提升疫苗安全。
5. 行业集中度提升：随着疫苗研发和市场集中度的提高，强者恒强，行业呈现马太效应。

关键信息

• 全球疫苗市场：预计2030年将达到992亿美元，年均复合增长率约为 $6.5%$。
• 中国疫苗市场：预计2019年市场规模约311亿元，十年后将增长至1009亿元，年均复合增长率约为 $11.2%$。
• 重磅疫苗：如13价肺炎疫苗、HPV疫苗、四价流脑疫苗等，成为市场增长的主要动力。
• 创新疫苗：中国疫苗企业正加快创新疫苗的研发进程，如康希诺的埃博拉疫苗、康泰生物的13价肺炎结合疫苗等。

重点关注公司

1. 康泰生物

   • 近两年将有2个新品种上市，未来业绩有望爆发式增长。
   • 23价肺炎疫苗已获批签发，13价肺炎疫苗申请注册已受理。
   • 拥有丰富的研发管线，毛利率和净利率稳步提升。
   • 四联苗将逐步替代单联苗，销售费用率有望下降，利润提升。

2. 智飞生物

   • 拥有九价HPV疫苗的独家代理权，业绩增长显著。
   • 自主研发AC-Hib三联苗、EC诊断试剂盒和微卡苗，前景广阔。
   • 销售团队强大，覆盖全国31个省，30000多个基层服务点。
   • 微卡苗为全球唯一进入III期临床试验的结核病疫苗。

3. 沃森生物

   • 13价肺炎结合疫苗即将上市，或成为国内首产、全球第二款“疫苗之王”。
   • 二价HPV疫苗进入III期临床试验，九价HPV疫苗进行I期临床试验。
   • 研发管线丰富，涵盖多种重磅疫苗。

4. 康希诺生物

   • 首家港股上市疫苗公司，拥有20年以上疫苗行业经验的管理团队。
   • 研发覆盖12个疾病领域，15种疫苗在研，包括MCV4、肺炎疫苗等。
   • 建立四大技术平台，具备自主知识产权和先进研发能力。

5. 中国生物技术股份有限公司

   • 国内最大疫苗公司，拥有16种一类疫苗和16种二类疫苗，年产量全球第六。
   • 拥有15项一类新药在产，11项一类新药在研。
   • 乙脑疫苗和bOPV疫苗是国内首个通过WHO预认证的疫苗。

风险提示

• 行业政策变动
• 疫苗销售不及预期
• 研发进度不及预期
• 疫苗安全事故风险

投资建议

• 推荐：疫苗行业处于黄金发展期，重点公司如康泰生物、智飞生物、沃森生物、康希诺生物等具备显著优势。
• 关注：研发能力强、代理国外优质疫苗的公司将在未来受益。
• 潜力：随着市场规模扩大和政策支持，疫苗行业将迎来持续增长。

图表与数据

• 图1-图28：展示了疫苗监管框架、市场规模、公司发展历程、财务数据、研发管线等关键信息。
• 表1-表14：包括全球销售排名前15的重磅疫苗、疫苗发展历程、疫苗防治效果、中国疫苗公司已上市疫苗品种、获得进口药品注册证的国外疫苗公司等。

总结

疫苗行业正迎来快速发展，市场规模不断扩大，政策支持和技术进步是推动行业发展的主要因素。重点公司如康泰生物、智飞生物、沃森生物、康希诺生物等具备较强的竞争力和良好的发展前景，值得关注。行业集中度提升，技术壁垒高，强者恒强，未来增长可期。