20211129-群益证券-中微公司-688012.SH-Mini_LED需求旺盛_设备公司直接受益_3页_561kb

中微公司（688012.SH）投资分析总结

公司基本信息

• 产业别：机械设备
• A股价（2021/11/29）：158.20元
• 上证指数（2021/11/29）：3562.70
• 股价12个月高/低：234.97元 / 98.18元
• 总发行股数（百万）：616.24
• A股数（百万）：248.62
• A市值（亿元）：393.32
• 主要股东：上海创业投资有限公司（持股15.64%）
• 每股净值（元）：21.71
• 股价/账面净值：7.29
• 一个月股价涨跌（%）：1.3
• 三个月股价涨跌（%）：-0.7

投资评等

• 评等：买进
• 目标价（元）：190.0
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

产品组合

• 销售专用设备：79%
• 销售备品备件：19%
• 设备维护：1%

行业与市场分析

• MiniLED需求旺盛：预计2021年MiniLED显示应用规模同比增长70%，2022年亦将维持高速增长，主流LED厂商如三安、华灿、聚餐、干照等纷纷扩产。
• 中微公司受益：作为MiniLED设备龙头企业，中微公司推出专为高性能MiniLED量产设计的PrismoUniMax MOCVD设备，有助于提升产能并降低成本。
• 第三代半导体拉动：以GaN为代表的第三代半导体材料对MOCVD设备需求持续增长，进一步推动行业产值规模上升。

财务表现（2018-2022）

盈利预测与增长预期

• 2021年营收：32亿元，YOY增长39%
• 2022年营收：44亿元，YOY增长38%
• 2021年净利润：7.1亿元，YOY增长45%
• 2022年净利润：9.6亿元，YOY增长35%
• 2021年扣非净利润：2.7亿元，YOY增长1058%
• 2022年扣非净利润：3.7亿元，YOY增长38%
• EPS预测：2021年0.35元，2022年0.45元
• 估值：2022年PE约102倍，PS约22倍

业绩亮点

• 3Q21扣非净利润高速增长：3Q21扣非净利润1.03亿元，YOY增长221%，QQQ增长105%。
• 毛利率提升：1-3Q21综合毛利率42.7%，较上年同期提高7.9个百分点；3Q21毛利率43.3%，较上年同期提高6.9个百分点。
• 营收增长：1-3Q21营收20.7亿元，YOY增长40%；净利润5.4亿元，YOY增长96%。

风险提示

• 新冠疫情影响：可能拖累半导体设备需求增长。

投资建议

• 维持买进评级：基于公司在国内半导体设备行业的领先地位，以及MiniLED和第三代半导体材料带来的增长机遇，公司估值享有一定溢价。
• 盈利弹性：公司扣非后业绩增长弹性显著，未来两年营收及利润规模将持续快速提升。
• 行业前景：随着MiniLED和GaN等新兴技术的发展，中微公司有望持续受益，享受行业红利。

机构投资者占比

• 基金：28.7%
• 一般法人：31.6%

股票走势分析

• 股价相对大盘走势：附有图表显示股价与上证指数的相对走势。

总结

中微公司作为国内领先的半导体设备制造商，受益于MiniLED和第三代半导体材料（如GaN）的快速发展，其产品组合以专用设备为主，销售占比达79%。公司2021年和2022年营收及净利润预计保持快速增长，尤其是扣非净利润增长弹性显著。目前股价对应2022年PE约102倍，PS约22倍，估值享有一定溢价。尽管存在新冠疫情对行业需求的潜在影响，但公司整体基本面良好，维持“买进”评级。