20161123-辉立证券-Centurion_Corporation_Limited__Oversold_and_underrated_27页_1mb

详细总结

核心内容

Centurion Corporation Limited 是一家专注于提供专业学生及工人住宿的公司，主要业务涵盖新加坡、马来西亚、英国和澳大利亚。公司以“Westlite”品牌运营工人住宿业务，并在英国和澳大利亚提供专业学生住宿服务。公司目前拥有大量床位，且在多个市场中具有竞争优势。文档分析了 Centurion 的投资价值，并对其进行了买入评级。

主要观点

1. 需求强劲且稳定

   • 工人和学生住宿需求在经济疲软时依然稳健，因为住宿是基本需求。
   • 在新加坡，工人住宿市场存在结构性供需失衡，特别是临时性住宿设施即将到期，而新的供应尚未出现。
   • 英国和澳大利亚的国际学生数量持续增长，尤其是中国学生，为学生住宿市场带来长期需求。

2. 高杠杆与现金流能力

   • 尽管公司债务水平较高，但其现金流能力较强，能够覆盖债务。
   • 通过DCF模型计算，公司估值具有吸引力，目标价为0.42 SGD，较当前股价有约37.53%的上涨空间。

3. 管理层与股东结构

   • 管理层和主要股东持有大量股份，有利于公司决策与股东利益一致。
   • 公司的股东结构稳定，前七大股东合计持股73.63%。

4. 政策与市场趋势

   • 新加坡政府政策和市场供需变化有利于Centurion的工人住宿业务。
   • 英国学生住宿行业虽然成熟，但投资回报率依然较高，且公司有多个项目在运营。

5. 地理位置优势

   • 公司在英国和澳大利亚的住宿设施靠近大学和城市中心，具有良好的地理位置和便利性。
   • 在马来西亚，Centurion是唯一的专业工人住宿提供商，符合当地政策和市场需求。

关键信息

业务分布

• 新加坡：Centurion是第二大工人住宿运营商，拥有34,692个床位，分布在5个地点，其中Westlite Tuas的租赁到期时间为2017年4月。
• 马来西亚：Centurion是唯一的专业工人住宿运营商，位于Johor的住宿设施靠近跨国公司，有助于吸引专业劳动力。
• 英国和澳大利亚：Centurion提供学生住宿服务，覆盖多个城市，包括曼彻斯特、布里斯托尔、利物浦、纽卡斯尔和墨尔本，靠近大学和城市中心。

财务数据

• 营收：2016年预计为109 SGD百万，2015年为115 SGD百万。
• 每股收益（EPS）：2016年为1.11 SGD分，2015年为4.79 SGD分。
• 市盈率（P/E）：2016年为30.2倍，远高于过去几年。
• 股息收益率：2016年为6.0%。
• 目标价格：0.42 SGD，较当前股价有37.53%的上涨空间。

项目发展

• 澳大利亚：计划在Port Hedland开发短租住宿及附属设施，目前正进行重新规划审批。
• 印尼Bekasi：评估在该地区开发工人及中层管理人员住宿。
• 马来西亚Nusajaya：与合作伙伴共同拥有30,756平方米的自由土地，正在进行土地用途转换。

市场表现

• 股价表现：截至2016年11月23日，股价为0.320 SGD，目标价为0.420 SGD，预计总回报率为37.53%。
• 市场对比：与新加坡股市（STI）相比，Centurion的股价表现较差，但其业务增长潜力显著。

重大事件

• 公司历史：曾名为SM Summit Holdings Limited，2011年完成反向收购，转型为住宿业务。
• 监管变化：从2017年1月1日起，工厂转换住宿（FCDs）需满足新标准，提高运营成本，削弱其竞争力。
• 中国学生增长：中国学生在英国和澳大利亚的留学人数持续增长，为Centurion的学生住宿业务带来机会。

投资建议

• 买入评级：基于DCF估值模型，公司被赋予“Buy”评级，目标价为0.42 SGD，预计有37.53%的上涨空间。
• 长期增长：在政策支持、市场需求增长及地理位置优势下，Centurion的住宿业务具备良好的增长前景。

总结

Centurion Corporation Limited 以其专业化的住宿业务在新加坡、马来西亚、英国和澳大利亚市场占据重要地位。尽管面临高杠杆和监管压力，但其现金流能力强劲，具备良好的债务覆盖能力。公司拥有稳固的股东结构和管理层支持，业务增长潜力大，特别是在学生住宿市场。随着中国学生留学人数的增长和政策环境的变化，Centurion在住宿行业中的竞争优势日益凸显，因此被给予“Buy”评级。