20180514-辉立证券-NVIDIA_Corporation_6页_549kb
报告摘要
NVIDIA Corporation 总结
公司简介
NVIDIA Corporation（纳斯达克代码：NVDA）是一家专注于个人电脑图形、GPU制造以及**人工智能（AI）**的科技公司。其业务分为四个主要领域：
- 游戏（Gaming）：开发、制造和销售用于视频游戏的GPU，涵盖PC、移动、云和虚拟现实（VR）等市场。
- 专业可视化（Professional Visualization）：提供计算机辅助设计（CAD）、建筑、医疗仪器、航空航天等领域的视觉计算解决方案。
- 数据中心（Datacenter）：为AI提供加速计算平台，包括用于训练和推理的GPU系列，以及用于虚拟化图形的GRID产品。
- 汽车（Automotive）：与汽车制造商合作，推动AI在车辆中的应用，如自动驾驶和路径规划。
其中，游戏和数据中心是NVIDIA利润的主要来源，分别贡献了53.75%和22.19%。
业绩亮点
1Q19 业绩表现
- 每股收益（EPS）：USD2.05，同比增长138%，高于市场预期的USD1.66。
- 营收（Revenue）：USD3.21bn，同比增长65.5%，高于市场预期的USD2.91bn。
- 核心业务增长：
- 游戏业务增长68%，达到USD1.72bn。
- 数据中心业务增长71%，达到USD701mn。
- 新项目发布：在医疗影像、机器人和AI领域推出新项目。
投资逻辑
NVIDIA在多个高增长领域表现出强劲的市场地位和增长潜力，具体如下：
- 游戏业务：受益于热门游戏（如Fortnite、Final Fantasy XV）的带动，需求持续增长。尽管加密货币挖矿需求曾导致GPU供应紧张，但NVIDIA已通过推出专用GPU来缓解影响，并预计加密货币相关收入将下降约2/3。
- 数据中心业务：增长迅猛，得益于AI深度学习和推理技术的突破。TensorRT 4的推出显著提升了AI推理速度，使其市场覆盖达到3000万台超大规模服务器。NVIDIA预计到2023年，数据中心市场可达到USD50bn。
- 专业可视化业务：增长22%，主要得益于实时渲染和AI、VR等新兴应用的需求提升。
- 新平台与合作：如Project Clara（医疗影像虚拟化）、Isaac SDK（机器人AI开发）以及与ARM的合作，推动AI在IoT设备中的集成。
尽管NVIDIA在最新财报后股价下跌约2%，但其核心业务增长强劲，我们认为加密货币相关收入的下降对整体业务影响有限，长期仍具投资价值。
股票表现与财务数据
股票表现
- 收盘价：USD254.53
- 目标价：USD273.96
- 市值：USD154,509百万
- 52周高/低：USD260.5 / USD127.05
- 3个月平均日交易量：15.24百万
财务数据（单位：USD百万）
| 指标 | FY16 | FY17 | FY18 | FY19e |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | 5000 | 6900 | 9700 | 12600 |
| EBITDA | 12000 | 2100 | 3400 | 5100 |
| 调整后净利润（NPAT） | 800 | 17000 | 2900 | 4500 |
| 调整后每股收益（EPS） | 136 | 2.60 | 4.63 | 7.22 |
| 市盈率（PER） | 2156 | 42.97 | 52.56 | 36.03 |
| 市净率（P/BV） | 3.53 | 11.35 | 19.7 | 13.6 |
| 每股分红（DPS） | 0.4 | 0.5 | 0.6 | 0.6 |
| 股息收益率（Div Yield） | 0.2% | 0.2% | 0.2% | 0.2% |
| 股东回报率（ROE） | 14% | 33% | 46% | N/A |
价格表现
| 时间段 | 1个月 | 3个月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 公司 | 12.5% | 9.7% | 10.19% |
| 标普500指数（SPX） | 3.39% | 4.64% | 16.15% |
推荐与评级
| 总回报率 | 推荐 | 评级 | 备注 |
|---|---|---|---|
| > +20% | Buy | 1 | >20% upside from current price |
| +5% to +20% | Accumulate | 2 | +5% to +20% upside from current price |
| -5% to +5% | Neutral | 3 | Trade within +/- 5% from current price |
| -5% to -20% | Reduce | 4 | -5% to -20% downside from current price |
| < -20% | Sell | 5 | -20% downside from current price |
NVIDIA的推荐不仅基于定量回报率，还包括定性因素，如风险回报率、市场情绪、股价增长速度、催化剂存在与否以及股票的投机性。
联系信息
研究团队
- 王 Benny（Dealing Director）：(852)2277 6720 / bennywang@phillip.com.hk
- 张 Jing（Research Analyst，交通运输与汽车）：(86) 2151699400-103 / zhangjing@phillip.com.cn
- 黄 John（Research Analyst，香港及大陆房地产、酒店与娱乐）：(852) 2277 6527 / johnycwong@phillip.com.hk
- 范国和（Research Analyst，医药、健康与个人护理、TMT）：(86)2151699400-110 / fanguohe@phillip.com.cn
- 王 Yanan（Research Analyst，新能源）：(86) 2151699400-107 / wangyannan@phillip.com.cn
销售团队
- 欧 Aric（Corporate & Institutional Sales Manager）：(852) 2277 6783 / corporatesales@phillip.com.hk
- 黄 Matthew（International Sales Manager）：(852)22776678 / foreignstock@phillip.com.hk
- 石 Yoshikazu（日本团队International Sales Manager）：(852) 2277 6624 / yshikita@phillip.com.hk
一般免责声明
本报告由辉立证券（香港）有限公司（PSHK）发布，PSHK在港获得证券及期货事务监察委员会（SFC）的许可，从事受监管活动，包括证券建议。本报告基于海外分支机构分析师的研究，信息来源于其认为可靠的信息源，所有分析、预测和意见仅为表达观点，并不构成投资建议。投资者应根据自身情况寻求专业财务建议。
重要提示
投资涉及风险，有关产品风险的详细信息，请参阅 http://www.phillip.com.hk 上的风险披露声明。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
