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GKE Corporation Limited 总结

核心内容

GKE Corporation Limited 是辉立证券集团（Phillip Securities Group）旗下的公司，主要业务包括仓储与物流、海运与航运物流以及基础设施材料与服务。公司于2003年在新加坡证券交易所上市，并在2015财年中，超过95%的收入来自新加坡，其余来自中国。

主要观点

1. 新建Wuzhou RMC工厂的产能与战略意义

• GKE通过其全资子公司Wuzhou Xing Jian Readymix Co. Ltd. (WXJ) 投资5000万人民币，在中国梧州建设了一座新的预拌混凝土（RMC）工厂。
• 该工厂分两期建设，第一期已完工，具备80万立方米的年产能，是梧州地区最大的RMC工厂。
• 第二期预计增加40万立方米的产能，总产能将达到120万立方米。
• 该工厂靠近原材料供应地，有助于降低运输成本并提高生产效率。
• 管理层预计RMC工厂将在2017年实现全年的收入贡献，使中国地区的收入占比从4%提升至约21%。

2. 中国RMC市场需求增长

• 梧州城市发展规划预计在未来8至15年内完成，将显著提升RMC需求。
• 2016年RMC需求预计同比增长21%，达到5亿立方米。
• 中国政府规定，房地产开发商和基础设施承包商必须从认证的RMC工厂采购，禁止自行生产，进一步推动市场需求。

3. 业务扩展与市场进入

• GKE收购了Marquis Services Pte Ltd（70%股权），金额为290万新元，获得化学仓储和物流服务能力。
• 此外，GKE计划对39 Benoi Road的仓库进行4500万新元的翻新，扩大仓储面积至40万平方英尺，并专门用于危险化学品存储。
• 收购和翻新项目预计带来7%-8%的年回报率，其中化学品仓储的回报率可能更高。

4. LPG运输船的战略布局

• GKE与Sunrise Marine Ltd共同投资6700万美元，建造一艘83,000立方米的LPG运输船，通过50:50的合资企业拥有。
• 当前与Sinogas Carriers Limited签订短期租约，日租金为33,000美元，合同期为六个月，并可选择续约。
• 随着中国天然气市场的发展，公司希望获得长期合同，以确保稳定的收入来源。

5. 战略投资可能带来盈利反转

• GKE在RMC工厂、LPG运输船和Marquis Services的三项战略投资预计将在未来带来积极影响。
• 尽管目前仍处于亏损状态（FY14: 590万新元，FY15: 370万新元，9M16: 41万新元），但管理层预期在2017年至少实现70万新元的净利润，即使仅考虑Marquis Services的贡献。

关键信息

• 财务表现：FY15收入为3620万新元，净利润为-380万新元。
• 市场表现：公司股价在2016年1月至3月期间上涨26.5%，但全年表现不佳。
• 投资风险：包括RMC需求减弱、仓库租金下降、LPG船租赁合同无法续约等。
• 投资建议：由于缺乏具体财务数据和盈利预期，目前未给出明确的投资建议，但认为公司战略投资可能带来盈利反转。

附录信息

• 联系人：Louis Wong（香港代表）、Chen Xingyu（上海研究部）、Fan Guohe（TMT研究）、Zhang Jing（交通运输与汽车）、Chen Geng（中国房地产研究）。
• 投资建议系统：基于总回报率分为五个等级（Buy, Accumulate, Neutral, Reduce, Sell），但最终建议考虑定性因素。

图表摘要

• RMC产能对比：Wuzhou Xing Jian的产能为80万立方米，高于其他竞争对手。
• RMC原材料运输距离：Wuzhou Xing Jian在运输距离上优于其他公司，提高效率。
• 中国天然气需求增长：自2015年以来，天然气需求增长显著，推动LPG市场发展。

结论

GKE Corporation Limited 通过多项战略投资，如Wuzhou RMC工厂、LPG运输船和Marquis Services的收购，正在积极拓展其在中国市场的业务。尽管短期内仍面临亏损，但随着产能释放和市场需求增长，公司有望在未来实现盈利反转。然而，其盈利仍需时间，且存在一定的市场风险。