20161123-辉立证券-Centurion_Corporation_Limited_Oversold_and_underrated_28页_2mb

Centurion Corporation Limited 投资报告总结

核心内容

Centurion Corporation Limited 是一家专注于提供专业学生和工人住宿的公司，业务覆盖新加坡、马来西亚、英国和澳大利亚。公司通过其品牌 Westlite 提供 Purpose-Built Workers' Accommodation (PBWA) 和 Purpose-Built Students' Accommodation (PBSA)，并且在马来西亚是唯一的专业工人住宿提供商。

主要观点

• 需求稳定：学生和工人住宿需求在经济疲软时期依然稳健，因为这些是基本需求，具有防御性业务模型。
• 政策利好：新加坡和马来西亚的政策变化有利于 Centurion 的住宿业务发展。
• 竞争优势：Centurion 在新加坡是第二大住宿运营商，拥有战略位置和长期土地租约。
• 增长潜力：澳大利亚和英国的 PBSA 市场存在巨大供需缺口，为公司提供增长机会。
• 投资价值：公司目前的股价被低估，基于 DCF 方法，目标价为 SGD 0.42，对应 37.53% 的上涨空间（含股息）。

关键信息

业务结构

• 新加坡 PBWA：Westlite 品牌运营 34,692 个床位，位于 5 个地点。
• 马来西亚 PBWA：唯一专业住宿提供商，靠近跨国公司，支持技能劳动力供应。
• 英国和澳大利亚 PBSA：运营多个学生住宿项目，靠近大学和生活便利区。
• 中国学生市场：中国学生数量持续增长，Centurion 通过在中国设立销售办公室提供一站式服务。

财务概况

• 最近股价：SGD 0.320
• 股息预测：SGD 0.0201
• 目标价：SGD 0.420
• 总回报率：37.53%
• 市场资本：约 USD 166 万
• 市盈率 (P/E)：30.2
• 市净率 (P/B)：0.6
• 每股股息 (DPS)：SGD 2.02
• 股息收益率：6.0%

股东结构

• 主要股东：Centurion Properties Pte Ltd（47.82%）、Peng Kwang Teo（7.62%）、Thinkpac Ltd（6.08%）等。
• 前七大股东：合计持有 73.63% 的股份。
• 管理层持股：董事会成员和高管持有大量股份，有助于对股东利益的对齐。

投资亮点

1. 需求和供应动态有利：新加坡工人住宿市场供应有限，需求强劲，尤其是蓝领工人。
2. 监管压力提升质量：新规定将提高 FCDs 的运营成本，削弱其竞争力，为 Centurion 提供机会。
3. 澳大利亚学生住宿短缺：城市规划和教育机构正关注 PBSA 供应，Centurion 在墨尔本有运营。
4. 英国学生住宿行业成熟但仍有吸引力：投资回报率仍高于其他房地产投资信托。
5. 中国学生增长：中国学生数量持续上升，Centurion 通过在中国设立销售办公室加强市场渗透。

业务发展

• 新加坡市场：Centurion 是第二大住宿运营商，拥有长期土地租约和规模经济优势。
• 马来西亚市场：作为唯一专业住宿提供商，Centurion 通过提供高质量住宿吸引跨国公司。
• 澳大利亚市场：在墨尔本运营 RMIT Village，靠近市中心和大学。
• 英国市场：在多个城市运营 PBSA，如曼彻斯特、纽卡斯尔、布里斯托尔等，靠近大学和生活便利区。

市场趋势

• 新加坡：临时住宿供应将在 2017 年到期，而 Centurion 的住宿供应将更具稳定性。
• 马来西亚：外国直接投资增长，推动对高质量住宿的需求。
• 澳大利亚：学生住宿供应不足，导致学生租住私人公寓，影响城市规划。
• 英国：学生住宿市场成熟，但仍有高回报潜力。

总结

Centurion Corporation Limited 是一家专注于学生和工人住宿的领先公司，其业务覆盖多个地区，具有稳定的市场需求和增长潜力。公司通过提供高质量、专业管理的住宿服务，受益于政策变化和市场供需动态。其在新加坡和马来西亚的市场地位稳固，且在英国和澳大利亚的学生住宿市场有显著布局。尽管存在高债务和土地租约到期的风险，但公司的现金流和长期土地租约使其具备良好的债务服务能力。整体来看，Centurion 具有良好的投资价值，建议买入。