20160713-辉立证券-GKE_Corporation_Limited：Strategic_investments_to_contribute_positively_12页_3mb

GKE Corporation Limited 总结

核心内容

GKE Corporation Limited（以下简称GKE）是一家在新加坡证券交易所上市的公司，成立于2003年1月20日，主要业务包括仓储与物流、海运与航运物流以及基础设施材料与服务。公司在2015财年中，超过95%的收入来自新加坡，其余来自中国。2016年，GKE在广西梧州投资建设了一家新的预拌混凝土（RMC）工厂，旨在通过战略投资推动增长。

主要观点

1. 梧州RMC工厂的建设与运营

• GKE通过其全资子公司Wuzhou Xing Jian Readymix Co. Ltd.（简称WXJ）投资5000万元人民币建设RMC工厂，预计2016年6月开始商业化运营。
• 工厂分为两期建设，第一期已完工，包含两条生产线，预计年产能为80万立方米，将成为梧州地区最大的RMC工厂。
• 第二期预计再增加40万立方米的年产能，工厂靠近原材料供应地，有助于降低成本和提升生产效率。
• 管理层预测，RMC工厂在2017和2018年将显著提升运营表现，预计2017年贡献15万立方米，2018年贡献35万立方米，2019年贡献42万立方米。
• 中国对RMC的需求增长，特别是由于梧州市的城镇化计划，预计2016年RMC需求同比增长21%。

2. 中国市场的增长潜力

• 中国政府规定房地产开发商和基础设施承包商必须从认证的RMC工厂采购，这进一步推动了RMC需求。
• GKE在2015财年中，来自中国的收入占比为4%，预计随着RMC工厂的运营，这一比例将提升至约21%。

3. 战略投资与市场扩展

• GKE收购了Marquis Services Pte Ltd（简称Marquis Services）70%的股权，投资290万新加坡元，预计未来两年可获得280万新加坡元的利润保障。
• 该收购将使GKE扩展其第三方仓储和物流能力，涵盖海运物流和化学品仓储。
• GKE计划投资4500万新加坡元重新开发39 Benoi Road的仓库，新增40万平方英尺的可出租面积，其中一部分专门用于特殊化学品的存储与管理。

4. LPG运输业务的前景

• GKE与Sunrise Marine Ltd.共同投资6700万美元建造一艘83,000立方米的LPG运输船，用于中国天然气市场的发展。
• 当前与Sinogas Carriers Limited签订短期租约，日租金为33,000美元，合同可延长六个月。
• 管理层希望未来能够签订长期合同，以确保稳定的收入来源。

5. 潜在的业绩复苏

• GKE的亏损在逐步收窄，2014年亏损590万新加坡元，2015年亏损370万新加坡元，2016年前三季度亏损41万新加坡元。
• 保守预测下，2017年GKE有望实现至少70万新加坡元的净利润，前提是仅考虑Marquis Services的贡献，并对利润保障进行50%的折扣。

关键信息

• 财务表现：2015财年总收入为36.2亿新元，净利润为-3.8亿新元。
• 市场数据：截至2016年7月13日，公司股价为0.105新元，市值为4900万新元。
• 行业背景：中国梧州市的城镇化计划预计持续8至15年，将显著增加对RMC的需求。
• 投资行动：GKE正在推进多个战略投资，包括RMC工厂、LPG运输船和Marquis Services的收购。
• 关键风险：RMC需求减弱、仓储空间过剩导致租金下降、LPG运输船租赁合同无法续签等。

附录与研究团队

• 研究团队：Louis Wong（总监）、Zhang Jing（分析师）、Chen Xingyu（总监）、Fan Guohe（分析师）、Chen Geng（分析师）。
• 销售团队：Aric Au（企业及机构销售经理）、Matthew Wong（国际销售经理）、Yoshikazu Shikita（日本团队经理）。
• 投资评级系统：基于总回报率分为五级，从“买入”到“卖出”。

投资建议

• GKE目前未被覆盖，但其战略投资正在显现成效，预计未来将带来正面影响。
• 投资建议不仅基于定量回报率，还考虑了定性因素，如风险回报率、市场情绪、股价增长速度等。

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