20240301-国金证券-森麒麟-002984.SZ-业绩亮眼_稳扎稳打推进全球化布局_4页_1mb

2023年业绩表现：

• 实现营收784亿元，同比增长246%，归母净利润137亿元，同比增长71%。
• 第四季度单季营收21亿元（同比增36%，环比降48%），归母净利润375亿元（同比增170%，环比降31%）。

轮胎行业与战略背景：

• 全球轮胎行业景气度回升，利好中国轮胎企业进入良性轨道。
• 在海外市场，高性价比产品供不应求；国内市场复苏明显。
• “833Plus”长期战略：建设8大基地+3大研发中心+3大体验中心，并计划并购一家全球轮胎企业。

销量与产能扩张：

• 全年轮胎销量2926万条，其中半钢胎2847万条，全钢胎79万条，分别同比增长29%和94%。
• 泰国二期项目2023年大规模投产，支撑未来需求。

市场布局与全球化：

• 海外推进：摩洛哥、西班牙项目正在建设。
• 销售渠道：重构国内外市场结构，强化大型零售商开发。
• 海外占有率：美国超5%，欧洲超过4%，预计未来进一步提升。

盈利预测与估值：

• 预测2024-2026年归母净利润：186亿、212亿、242亿。
• 当前市值对应PE：1249倍、1096倍、958倍，维持“买入”评级。

板块投资建议：

• 最新推荐报告均为“买入”或“增持”评级，市场平均评分146。

关键风险提示：

• 原材料价格波动、产能释放延迟、海外市场政策变化等或对经营产生影响。