20230117-中泰国际证券-昭衍新药-06127.HK-2022年收入与核心盈利将维持快速增长_5页_962kb

昭衍新药（6127 HK）总结

核心内容概述

昭衍新药（6127 HK）是一家专注于医药研发服务的公司，主要提供非临床研究服务、临床研究服务及实验模型销售等业务。根据最新发布的盈利预增公告，公司2022年收入与核心盈利均将实现快速增长。分析师上调了2022年股东净利润预测，并给予“增持”评级，目标价为52.35港元，较当前股价有10.9%的上升空间。

主要观点与关键信息

2022年业绩表现

• 收入预期：预计2022年全年收入将同比增长36.2%至56.2%，达到约20.7亿至23.7亿元人民币。
• 股东净利润预期：预计股东净利润将同比增长81.5%至101.5%，达到约10.1亿至11.2亿元人民币。
• 核心盈利表现：剔除生物资产公允值收益影响后，核心业务盈利同比增长约78.6%，预计达7.7亿元人民币。
• 生物资产公允值收益：预计2022年全年生物资产公允值收益为约3亿元人民币，主要受疫情导致实验猴价格上涨影响。

2022年四季度表现

• 收入增长：2022年四季度单季收入同比增长19.6%至65.5%，表明公司在疫情期间仍保持高效生产。

长期增长预测

• 收入CAGR：预计2021-2024年收入复合年增长率（CAGR）将达到34.4%。
• 核心净利润CAGR：剔除公允值收益影响后，预计2021-2024年核心净利润复合年增长率为31.0%。
• 核心净利润预测：预计2022-2024年核心净利润分别为7.7亿元、8.2亿元、9.7亿元人民币。

公司订单与负债情况

• 在手订单：前三季度新增订单金额同比增长45%至30亿元人民币，已超越2021年全年水平。
• 合同负债：截至2022年9月底，合同负债同比增长56.2%至15.2亿元人民币，显示公司未来收入可见度较高。

目标价与评级调整

• 目标价调整：由于生物资产公允值收益影响，目标价从48.70港元上调至52.35港元。
• 评级调整：从“买入”调整为“增持”。

财务数据概览（单位：百万人民币）

股票资料（更新至2023年1月16日）

盈利能力指标

风险提示

1. 全球疫情反复：可能对公司及客户带来影响。
2. 实验猴价格涨幅：如超预期可能影响业绩。
3. 海外业务与临床拓展：可能慢于预期。

历史建议与目标价

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上

• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间

• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间

• 卖出：潜在投资损失大于10%

• 推荐：行业基本面向好

• 中性：行业基本面稳定

• 谨慎：行业基本面向淡

重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考，不构成任何合同或承诺的基础。报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价。中泰国际不对投资决策提供担保，亦不承担因使用本报告而产生的任何直接或间接责任。

权益披露

1. 中泰国际与昭衍新药在过去12个月无企业融资业务关系。
2. 分析师及其联系人士未担任昭衍新药的高级职员，亦无持有该公司股份。
3. 中泰国际或其集团公司可能持有昭衍新药股份1%或以上的财务权益。

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