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Joinn Laboratories (6127 HK) 公司更新摘要

• 财务表现：2023年第一季度收入人民币36.9亿元，同比增长36%；归属母公司净利润人民币18.8亿元，同比增长50%。收入占全年预测的12%，净利润占18%，高于历史平均水平。
• 增长动力：通过收购两家中国供应商和扩建苏州、广州设施，提升订单履行能力，预计增强在中国药物安全评估市场的领先地位。美国子公司Biomere表现稳健，全球DSA服务需求增长30-50% YoY，公司有望获取更多订单。
• 财务健康：1Q23经营现金流净流出人民币1400万元，去年同期为流入，主要由于税收和人力成本增加，管理层预计从2Q23起恢复。
• 估值：分析师维持BUY评级，目标价为港元50.42元，较当前价港元30.15元有67.2%的 upside。预测2023-2025年收入和净利润年增长率分别为32.9%、35.0%和33.0%，净利润增长率分别为-0.6%、26.1%和28.3%。
• 风险与机会：COVID影响导致订单下降43%，但新订单增长改善，管理层持乐观态度。注意现金流和市场竞争因素。