20220901-中泰国际证券-昭衍新药-06127.HK-上半年主营业务表现超预期_新增订单再创新高_6页_996kb

昭衍新药（6127 HK）总结

核心内容

昭衍新药（6127 HK）在2022年上半年表现出色，主营业务收入和股东净利润均超出市场预期。公司通过持续的订单获取能力提升以及业务扩展，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 收入与盈利增长：2022年上半年公司总收入达到约7.8亿元人民币，同比增长45.3%；股东净利润达到3.7亿元人民币，同比增长141.4%。这一增长主要得益于生物资产公允值收益和有效的成本控制。
• 订单增长：新增订单总额达约20亿元人民币，创历史新高，其中境内业务贡献超过50%，海外业务增长近30%。
• 毛利率稳定：尽管实验猴价格大幅上涨，但公司成功维持了毛利率的稳定，显示其成本管理能力。
• 费用率下降：销售与管理费用率分别从1.4%与25.3%降低至1.1%与20.4%，进一步提升了盈利能力。
• 未来增长预期：公司未来三年收入预测的复合年增长率（ECAGR）上调至36.5%，预计2022-2024年收入分别为23.01亿元、32.14亿元和38.6亿元人民币。
• 业务扩展：公司不断扩展临床前研发服务的产能，包括昭衍苏州的I期工程、Ⅱ期建设以及昭衍（广州）新药研究中心的建设，预计将进一步提升服务能力。
• 评级与目标价：分析师重申“买入”评级，目标价调整为53.00港元，对应2023年前瞻市盈率28.0倍，较公司历史均值34.9倍折让20%。

关键信息

财务数据（百万人民币）

股票资料（更新至2022年8月31日）

风险提示

1. 新冠肺炎全球蔓延可能对公司及客户带来影响；
2. 动物实验模型的价格涨幅如超预期可能影响业绩；
3. 海外业务扩张与临床业务拓展可能慢于预期。

分析师信息

• 分析师：施佳丽（Scarlett Shi）
• 联系方式：+852 2359 1854 / Scarlett.shi@ztsc.com.hk

评级与目标价历史

重要声明

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