20220209-中泰国际证券-昭衍新药-06127.HK-获取订单能力持续增强_业绩将维持快速增长_5页_920kb

昭衍新药（6127 HK）总结

核心内容

昭衍新药是一家专注于医药研发外包（CXO）服务的公司，其业务涵盖非临床研究服务、临床研究服务及实验模型销售。公司2021年及未来几年预计保持强劲的收入与利润增长，订单获取能力持续增强，产能扩张为长期发展提供保障。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司收入与股东净利润将实现快速增长，收入同比增长超过四成，股东净利润同比增长72.3%~82.3%。
• 订单获取能力提升：公司预计2021年全年至少获得25亿元订单，其中下半年订单达13亿元，显示公司订单获取能力持续增强。
• 订单执行效率稳定：尽管存在疫情反复的干扰，但公司主要生产基地（北京、苏州）受影响较小，订单执行效率预计将保持较高水平。
• 产能扩张计划：公司正在苏州基地进行Ⅱ期工程的扩充建设，预计增加建筑面积约25,000平方米，以满足未来订单需求。
• 盈利预测调整：由于对美国政策动向的担忧，分析师对2022-23年的收入和净利润预测进行轻微下调，但仍预计公司业绩将维持快速增长。
• 维持“买入”评级：分析师重申“买入”评级，目标价调整为128.58港元，以反映盈利预测的调整。
• 财务指标改善：公司毛利率、净利率及EBIT利润率均保持较高水平，且股东净利润复合增长率（CAGR）预计高达33.8%。

关键信息

2021年财务预测

股票信息

盈利预测与目标价

评级与建议

• 公司评级：买入
• 目标价：128.58港元
• 潜在投资收益：基于目标价与现价的差距，潜在投资收益超过20%

风险提示

1. 新冠肺炎全球蔓延可能对公司及客户带来影响。
2. 动物实验模型的价格涨幅如超预期可能影响业绩。
3. 海外业务扩张与临床业务拓展可能慢于预期。

未来展望

昭衍新药预计在2022-23年仍将保持每年新增25-30亿元订单的增长趋势，受益于生物药研发外包的刚性需求及品牌知名度的提升。公司持续的产能扩张和良好的财务状况为其长期发展提供了坚实基础。尽管存在一些短期风险，但分析师认为公司基本面稳健，维持“买入”评级。