20260123-瑞达期货-铂钯金市场周报_16页_960kb

2026年1月23日铂钯金市场周报总结

核心内容概述

本周铂钯金市场整体呈现震荡上行态势，主要受到宏观避险情绪支撑及产业供需变化影响。铂金价格表现强于钯金，反映出市场对铂金的相对偏好。同时，美元指数波动、南非供电问题、俄罗斯出口政策以及欧盟排放标准调整等多重因素共同作用，推动了市场对铂钯金的预期变化。

主要观点

1. 宏观避险情绪持续支撑贵金属市场

• 美国对欧洲八国加征15%关税的计划因协议框架达成而暂缓，但特朗普对格陵兰岛的态度仍存在不确定性，避险情绪维持高位。
• 美元指数在宏观事件冲击下震荡走弱，对贵金属价格形成支撑。

2. 南非供电问题限制铂钯金供应

• 南非电力公司维持阶段性负荷削减，夜间高峰断电风险依旧，限制冶炼厂开工率提升。
• 美元兑南非兰特连续第四日走升，部分对冲了兰特贬值带来的成本压力，但若兰特继续贬值，将压制美元计价的边际供给。

3. 俄罗斯出口政策与制裁影响钯金贸易

• 俄罗斯矿商维持“东向销售优先”政策，但受运输与结算制裁影响，钯金贸易链条存在潜在扰动。

4. 欧盟排放新政提升铂金需求

• 欧盟推迟2035内燃机禁令并强化Euro7排放标准，带来更高的铂金装载强度。
• 混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升，有望改善铂金的中长期需求曲线。

5. 供需格局分化推动“铂强钯弱”行情

• 铂金需求边际减弱，但其工业逻辑仍主导交易节奏。
• 钯金供应受地缘冲突与南非供电问题影响，整体呈现下行趋势。

关键信息

1. 期现市场表现

• 铂金：广期所铂金主力2606合约报685.90元/克，周涨幅达12.43%。
• 钯金：广期所钯金主力2606合约报497.95元/克，周涨幅为6.09%。
• NYMEX持仓：铂金多头净持仓环比减少0.45%，钯金多头净持仓持续净流出，减少23.50%。
• 基差变化：铂金与钯金主力合约基差走弱。
• 库存增长：NYMEX铂金库存环比增加0.24%，钯金库存环比增加2.54%。

2. 价格比值变化

• 铂金/黄金比值：显著抬升，显示铂金对黄金的相对吸引力增强。
• 铂钯/黄金比值：维持高位，反映贵金属整体走强。

3. 供需数据

• 铂金进出口：截至2025年11月，铂金进出口数量均录得减少。
• 钯金进出口：同样呈现下降趋势。
• 全球总需求：铂钯金总需求量温和趋缓，但铂金需求受汽车催化剂政策影响较大。
• 供应端：全球铂钯金供应因地缘冲突及南非供电问题而下行。

4. 内外盘价差

• 铂金内外盘价差：趋于平缓，显示市场联动性增强。
• 钯金内外盘价差：同样趋于平缓，反映内外盘价格趋近。

未来展望

• 中长期来看，铂金因汽车排放政策及新能源汽车渗透率上升，需求更具韧性。
• 钯金受南非供电问题与俄罗斯出口政策影响，供应不确定性较高，市场情绪偏弱。
• 避险情绪短期内仍将主导市场，建议投资者关注南非供电与俄罗斯出口政策的后续发展。

风险提示

• 地缘政治冲突、南非供电问题、俄罗斯出口政策及美元走势变化仍是影响铂钯金价格的重要因素。
• 汽车催化剂政策调整可能对铂金需求产生更大影响，需密切关注相关进展。

研究院简介

瑞达期货研究院成立于1993年，是全国大型全牌照期货公司之一，现拥有40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区。2019年成功在深交所上市，成为第二家登陆A股的期货公司。研究院提供全面的市场分析与策略建议，涵盖晨会纪要、品种日评、周报、月报等，具备完善的报告体系与创新产品服务。