20211010-国盛证券-投资策略_A股市场策略月报（2021年10月）_节后的反攻方向_18页_1mb

A股市场策略月报（2021年10月）总结

核心内容

本报告分析了2021年10月A股市场的投资策略，重点讨论了节后市场的反攻方向、三季报对节后股价的影响、市场风格变化以及行业表现等。

主要观点

• 节后市场表现：国庆假期后，A股市场胜率和收益显著提升，节后一周各指数普涨，节后一个月权重指数表现明显占优。
• 三季报的重要性：三季报业绩对节后股价涨跌具有高度相关性，预计排名靠前的行业包括有色、化工、电子、军工、新能源与机械等。
• 宏观环境变化：尽管面临复杂的宏观环境，但相较于节前，内外部利空因素有所缓解，市场情绪逐步修复。
• 价值股占优：美债利率上行影响更多是结构而非总量，价值股相对更具优势，建议逐步增持低估值板块如电力、券商、地产龙头、航空等。
• 政策纠偏：能源保供与煤电市场化是政策纠偏的重要体现，有助于修复前期生产端悲观预期，利好火电资产、高耗电行业及绿电板块。
• 新基建方向：新能源基建（风光、储能、特高压）及国产工业软件是重点配置方向。

关键信息

一、节后市场反攻方向

• 长假效应：节后一周市场胜率和收益大幅提升，权重指数表现更优。
• 三季报影响：三季报业绩是节后股价涨跌的重要解释变量，建议关注业绩高增行业如石化、天然气、油运油服、铝/小金属、化纤、磷氟化工等。
• 价值股回暖：在货币宽、信用紧向货币、信用双稳转变的趋势下，价值股有望继续占优，低估值板块值得关注。

二、市场复盘

• 市场表现：节前市场因限电政策出现回调，节后情绪修复，消费与金融风格占优。
• 全球市场：美股全面下挫，港股全面上涨，全球大类资产表现分化。
• 商品价格：原油、天然气、黄金等价格上涨，工业金属下跌，反映市场对能源需求的预期。
• 风险偏好：海内外风险偏好回升，人民币升值，美元指数上涨，欧元贬值。

三、交易情绪

• 价值交易回暖：食品饮料等价值板块交易占比回升，化工等上游资源板块交易占比回落。
• 市场风格收敛：个股二八分化水平回落，行业交易分化修复，市场风格进一步收敛。
• 市场情绪改善：局部交易过热风险淡化，三季报业绩韧性或成为10月的重要线索。

四、行业比较

• 盈利与ROE：在盈利下、ROE上的阶段，市场表现主要由业绩支撑，价值风格占优。
• 行业轮动：在做多行情中，强势行业轮动，弱势行业难有转机，建议关注消费与周期制造内部的轮动。
• 具体行业表现：
  • 新能源汽车：销量高增，全球加速电动化进程，政策推动下需求持续旺盛。
  • 光伏：装机有望超预期，产业链价格全面上涨，重点关注PVDF、EVA粒子和纯碱。
  • 有色金属：锂电储能需求强劲，盐湖、云母、黏土提锂迎来发展机遇。
  • 石油石化及化工：油气价格支撑明显，供需错配下部分化工品受益。
  • 电力：电价上涨修复火电盈利，绿电交易与能耗双控政策推动新能源发展。
  • 房地产：政策强调“两维护”，房企拿地热度下降，优质房企毛利率改善。

风险提示

1. 疫情发展失控
2. 经济大幅衰退
3. 政策超预期变化

策略建议

• 配置主线：
  1. 上游能源链：石化、天然气、油运油服等，受益于三季报业绩优势。
  2. 低估值板块：电力、券商、地产龙头、航空等，建议逐步增持。
  3. 新基建方向：新能源基建（风光、储能、特高压）、国产工业软件等。

附录

• 相关研究：包括《价值继续占优——市场回顾10月2周》、《国庆假期要闻速览速评》等。
• 图表目录：包含多个图表，用于展示市场表现、行业走势、政策影响等。

注：本报告总结内容基于国盛证券研究所的分析，仅供参考，不构成投资建议。