20231209-国海证券-2024年A股市场策略展望_从主题到主线的演绎_36页_7mb

A股2024年市场策略展望

李杨（国海证券）

2023年市场回顾

• 资产端与负债端驱动：
  • 2021下半年至2022年，资产端和负债端负向驱动公募基金规模；
  • 2023年经济企稳，资产端转为正向驱动，但负债端因居民风险偏好低，资金流向房地产和低风险产品，未显著流入股市。
• 市场风格：小盘和价值风格占优，微盘股如北证50表现突出。
• 公募基金表现：主动权益基金规模回落，重仓股和重仓行业跑输市场；北向资金净流出加剧行情弱势。

2024年主线判断

• 主线特征：
  • 需穿越风格（如从价值到成长）、延续最优风格、EPS持续扩张。
• 低估值央国企成为主线：
  • 原因：价值风格延续、业绩确定性高、估值关注度低。
  • 与科技成长（此前核心资产）形成新老交替。

2024年股价展望

• 资产端：经济复苏提供支撑；
• 负债端：宽松政策仍有限；
• 风格：价值优于成长，小盘风格边际转弱；
• 配置：关注国企红利、大盘价值风格；备兑看涨期权策略。

投资建议与风险提示

• 建议：围绕低估值央国企，配置金融、周期、消费等行业；
• 风险：宏观经济、政策变化；估值波动；外资影响。

风险提示

（基于报告）