20170522-申万宏源-家用电器行业周报_4月空调内销增速近70_继续推荐基本面优异的龙头公司_21页_988kb

文档总结：2017年5月家电行业分析

核心内容

2017年5月，中国家电行业整体呈现分化趋势，部分产品线上市场表现强劲，而线下市场则面临一定压力。报告指出，空调市场在4月和五一期间表现尤为突出，内销增速近70%，线上零售额同比提升115%。同时，白电行业整体面临原材料价格上涨带来的成本压力，但部分企业通过技术创新和产品升级，依然保持增长态势。

此外，报告强调了“一带一路”战略对家电企业国际化发展的推动作用，认为这是中国家电企业走出市场低迷、实现全球布局的重要契机。同时，随着智能家电的普及，信息安全问题也日益凸显，成为行业发展的新挑战。

主要观点

• 空调市场表现强劲：2017年4月空调内销增速近70%，线上零售额同比增长128.3%。五一期间空调线上零售量和额分别增长了2.5%和9.7%。卡萨帝空调在高端市场占据优势，成为智能与高端化趋势的代表。

• 白电市场分化明显：冰箱和洗衣机线下市场出现负增长，而线上市场则保持快速增长。冰箱线上销量增长21.4%，零售额增长31.2%；洗衣机线上销量增长34.9%，零售额增长35.7%。但整体市场仍面临增长瓶颈。

• 原材料价格上涨影响成本：4月国内铜价同比上涨28.03%，铝价上涨11.38%，导致家电企业成本压力增加，但随着PPI环比转负，部分企业毛利率有望改善。

• 国际化与自主品牌发展：中国家电企业正从贴牌生产向自主品牌转型，通过海外建厂和收购，提升品牌影响力。例如，海尔收购通用电气，美的收购东芝白色家电业务，TCL和海信也在海外拓展。

• 智能家电安全问题凸显：随着智能家居普及，信息安全风险上升。报告指出，智能家电面临被黑客攻击的风险，需加强身份认证、权限管理、通讯加密等安全措施。

• “一带一路”助力出海：作为中国全球化战略的一部分，“一带一路”为家电企业提供了新的市场机会和增长空间，有助于提升国际竞争力。

• 扫地机器人市场潜力大：尽管渗透率仍低，但扫地机器人市场增长迅速，2017年预计零售额达36.3亿元，实现83.7%的同比增长。国内品牌如科沃斯、美的等正积极布局该市场。

• 洗碗机市场渐入佳境：洗碗机作为舶来品，在中国逐渐被接受，尤其嵌入式产品受欢迎程度较高，预计2017年市场零售额将达36.3亿元，同比增长83.7%。

• 行业竞争加剧：冰箱、洗衣机等产品市场集中度提升，头部企业如海尔、美的、格力等占据主要市场份额，中小品牌面临较大生存压力。

• 投资建议：报告推荐关注业绩增长确定性强的龙头公司，如格力电器、美的集团、海尔、海信等，同时看好小家电行业的消费升级红利，建议关注莱克电气、苏泊尔、飞科电器等企业。

关键信息

4月家电销售数据

• 空调：

  • 线上销量32.6万台，同比增长128.3%。
  • 线上销额8.8亿元，同比增长148.5%。
  • 线下销量10.2万台，同比下降1.6%。
  • 线下销额3.5亿元，同比增长9.6%。

• 冰箱：

  • 线上销量22.5万台，同比增长60.3%。
  • 线上销额3.4亿元，同比增长63.8%。
  • 线下销量6.9万台，同比下降8.5%。
  • 线下销额1.9亿元，同比增长5.2%。

• 洗衣机：

  • 线上销量20.7万台，同比增长80.4%。
  • 线上销额2.7亿元，同比增长77.0%。
  • 线下销量6.2万台，同比下降1.7%。
  • 线下销额1.3亿元，同比增长10.4%。

• 彩电：

  • 线上销量16.7万台，同比下降11.3%。
  • 线上销额4.5亿元，同比下降4.6%。
  • 线下销量7.6万台，同比下降20.7%。
  • 线下销额2.7亿元，同比下降0.6%。

重点公司表现

• 美的集团：4月内销增长69.8%，股价受高管减持影响出现短期回调，但长期表现仍被看好。
• 格力电器：内销增长69.8%，外销增长5.4%，股价表现稳定。
• 海尔：线下冰箱市场占有率26.3%，空调市场占有率36.0%，具备较强的市场竞争力。
• TCL、海信科龙、奥马电器：在各自领域也表现出良好的增长势头。

投资建议

• 空调行业：推荐业绩增长确定性强的龙头公司，如格力电器、美的集团、海尔等。
• 小家电行业：推荐受地产影响小、消费升级红利显现的企业，如莱克电气、苏泊尔、飞科电器。
• 股票评级：
  • 买入：格力电器、美的集团、海信电器、苏泊尔、三花智控、惠而浦、日出东方。
  • 增持：小天鹅A、青岛海尔、日出东方。
  • 中性：未在表格中明确列出，但报告建议关注市场变化。

压缩机行业

• 库存快速消化：4月压缩机销量创历史新高，库存降至534.1万台，为近9年最低。
• 行业前景：6月仍处于旺销期，7月可能进入淡季，但整体需求保持旺盛。

总结

2017年5月，中国家电行业整体呈现分化趋势，空调市场表现强劲，线上销售数据显著增长，而冰箱、洗衣机等产品线下市场仍面临一定压力。在成本端，原材料价格上涨，但PPI环比转负，部分企业毛利率有望改善。同时，家电企业正加速国际化布局，从贴牌生产向自主品牌转变，提升全球竞争力。智能家电的普及也带来了信息安全方面的挑战，需加强相关防护措施。报告建议投资者关注业绩增长确定性强的龙头公司，并把握小家电消费升级的红利。此外，“一带一路”战略为家电企业提供了新的市场机遇，有助于提升其国际市场份额。