20210507-安信证券-公用事业2020年年报及2021年一季报总结_2020疫情影响下业绩保持稳定_一季度公用事业景气度提升_30页_3mb

公用事业2020年及2021年一季度业绩总结

核心内容

2020年及2021年一季度，公用事业板块整体业绩保持稳定增长，其中燃气及供热板块表现尤为突出。尽管2020年上半年受疫情影响，公共事业板块营收小幅下滑，但第四季度需求回暖，带动全年业绩增长。2021年一季度，公用事业板块营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于疫情缓解、工业恢复以及天然气价格上升等因素。

主要观点

• 公用事业整体表现：2020年公用事业板块总营收1.33万亿元，同比增长4.68%；2021年一季度总营收3673亿元，同比增长34.98%。
• 盈利增长：2020年公用事业板块扣非后归母净利润939亿元，同比增长28.19%；2021年一季度扣非后归母净利润241亿元，同比增长80.21%。
• 细分板块表现：
  • 燃气板块：2020年营收1946.84亿元，同比增长63%；2021年一季度营收590.27亿元，同比增长105%。主要受益于天然气价格上升和新奥股份并表新奥能源。
  • 发电及电网板块：2020年营收1.13万亿元，同比下降1.43%；2021年一季度营收3057亿元，同比增长26.9%。火电板块在2020年营收下降3%，但扣非后归母净利润增长44%；水电板块营收增长4%，扣非后归母净利润增长15%。
  • 供热及其他板块：2020年营收80.37亿元，同比增长8%；2021年一季度营收26亿元，同比增长8%。扣非后归母净利润由-2.75亿元转为2亿元，增长显著。

关键信息

• 2020年：公用事业板块整体营收增长4.68%，净利润增长28.19%。
• 2021年一季度：公用事业板块营收增长34.98%，净利润增长80.21%。
• 燃气板块：2020年营收增长63%，净利润增长81%；2021年一季度营收增长105%，净利润增长113%。
• 火电板块：2020年营收下降3%，但扣非后归母净利润增长44%；2021年一季度营收增长27%，净利润增长129%。
• 水电板块：2020年营收增长4%，扣非后归母净利润增长15%；2021年一季度营收增长18%，净利润增长15%。
• 电网板块：2020年营收下降9%，但2021年一季度营收增长41%，净利润增长104%。

投资建议

• 关注高弹性和历史高分红标的：如【长江电力】和【川投能源】。
• 新能源运营：建议关注【节能风电】和【太阳能】。
• 国改、电改：重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
• 天然气板块：建议关注【新奥股份】和【深圳燃气】。

风险提示

• 用电量增速不及预期：可能影响火电板块的业绩。
• 煤炭价格持续高位运行：对火电成本构成压力。
• 来水情况不乐观：可能影响水电板块的发电量。
• 煤改气进度不及预期：可能影响燃气板块的增长。
• 项目推进不及预期：可能影响整体盈利表现。

行业动态

• 政策支持：推进碳排放交易市场核查工作，加快清洁低碳转型。
• 智能监测方案：多地采用智能监测方案，提升环保和运营效率。

结论

公用事业板块在2020年及2021年一季度整体表现良好，尤其是燃气和火电板块。未来，随着政策支持和市场需求回暖，板块有望持续增长，但需关注潜在风险因素。