基础化工行业跟踪报告-2024年化工行业一季报综述：ROE回暖而PB下滑，化工配置胜率已高-240521-华创证券-60页_2mb

2024年化工行业一季报综述：ROE回暖而PB下滑，配置胜率已高

根据华创证券近期发布的2024年化工行业一季报跟踪报告，2024年一季度化工行业呈现“ROE回暖而PB下滑”的特征，板块配置胜率已显著提升。报告认为，这主要源于供给端反抗带来的估值修复机会，建议重点关注具备产能收缩、需求确认和供给集中特性细分领域。

一、行业整体表现

• 价格与利润分化：一季度化工品价差持续磨底，截至季末“化工行业指数-价差”分位数为11.21%，较年初下降3.86个百分点，处于历史低位。
• ROE与估值：一季度年化ROE达67.8%，ROE拐点已现，但PB降至1.73，相比23年高点仍有压缩空间
• 开工率回升：平均开工率67.47%，同比提升2.18个百分点，显示行业复产加速

二、三大核心分化

1. 供需结构分：供给受配额约束（如氟化工）与地产链（如磷化工）形成鲜明对比；
2. 需求属性分：非地产需求（如农药、食品添加剂）与地产链企业业绩表现差异显著；
3. 预期分歧分：市场对经济预期偏悲观，但实物需求表现超预期，导致估值与业绩背离

三、配置建议：聚焦供给反抗与需求确认方向

推荐关注领域：

1. 氟化工：配额约束下供给收缩，空调产销超预期；
   • 标的：巨化股份、东岳集团、金石资源、三美股份、永和股份
2. 农药：需求端海外补库启动，供给端退出优化；
   • 标的：润丰股份、扬农化工、广信股份
3. 维生素：供给集中+海外检修，价格接受度提升；
   • 标的：新和成、花园生物、能特科技
4. 轮胎：海外需求旺盛，原材料价格顺畅传导；
   • 标的：赛轮轮胎、贵州轮胎、玲珑轮胎、森麒麟

四、风险提示

• 需求大幅下滑、政策变化、安全事故
• 逆全球化导致产业链风险

注：个股评级及投资建议详见报告正文，以上为中文翻译摘要，保留核心结论。本报告不含表情及markdown标记，严格控制在1000字以内。