食品饮料行业2023年报及2024年一季报综述大众品篇：需求稳中求进，盈利率先改善-240521-长江证券-35页_1mb

食品饮料行业2023年报及2024年一季报综述（大众品篇）

核心内容概述

食品饮料行业在2023年整体收入增长缓慢，但盈利端有所改善。随着宏观经济逐步修复，消费场景回归与居民消费信心恢复，行业需求稳中求进，成本压力逐步缓解，盈利改善先于收入恢复。2024年一季度，部分子行业表现更为亮眼，收入和利润均实现增长。

主要观点

• 需求复苏：整体需求呈现稳中求进态势，但复苏速度不及预期，受到“性价比”消费趋势影响。
• 盈利改善：部分子行业在成本回落与费用收缩的推动下，盈利能力率先改善。
• 行业分化：不同子行业在2023年和2024年一季度表现分化明显，部分企业受益于成本控制与产品升级，盈利水平显著提升。

关键信息

大众品整体表现

• 2023年收入：8726亿元，同比增长0.59%
• 2023年利润：539亿元，同比变动13.73%
• 2024Q1收入增速：-1.42%
• 2024Q1利润增速：16.76%

各子行业表现

重点推荐与关注企业

• 重点推荐：千禾味业、洽洽食品、青岛啤酒、燕京啤酒、伊利股份、安井食品、东鹏饮料、海天味业、天味食品、千味央厨、珠江啤酒、绝味食品、重庆啤酒、立高食品、良品铺子
• 重点关注：双汇发展、中炬高新、恒顺醋业、日辰股份

盈利能力分析

• 乳制品：2023年收入增长1.34%，利润增长20.25%；2024Q1利润增速达55.02%
• 调味品：2023年收入增长0.94%，利润增长30.92%；2024Q1利润增速达15.83%
• 啤酒：2023年收入增长6.16%，利润增长16.94%；2024Q1利润增速达16.27%
• 休闲食品：2023年收入增长3.54%，利润增长21.3%；2024Q1利润增速达20.84%

风险提示

1. 需求恢复较慢风险
2. 行业竞争进一步加剧风险
3. 消费者消费习惯发生改变风险
4. 部分原材料价格继续上行风险

行业趋势与展望

• 乳制品：原奶价格下行，提升盈利能力；需求承压但整体保持稳健
• 调味品：成本回落驱动盈利改善；B端需求平稳复苏，C端产品迭代带来结构性增长
• 肉制品：全年禽肉类消费疲软，龙头企业盈利分化加剧；未来猪价低位运行，龙头表现优于行业
• 啤酒：高端化降速不降级，中档啤酒成为增长主力；成本改善与吨价提升推动盈利能力提升
• 休闲食品：渠道变革带来收入分化，成本稳中有降修复盈利能力；中长期看，品类升级与渠道效率提升仍是核心要素

总结

整体来看，食品饮料行业在2023年经历了一波三折的需求复苏，盈利端则表现出较强的改善能力。随着宏观经济修复，成本压力减弱，各子行业在结构性调整与产品升级的推动下，盈利有望持续提升。2024年一季度，部分子行业如乳制品、调味品、啤酒和休闲食品等展现出强劲的盈利增长潜力。