20230213-华创证券-可转债周报_外资支撑趋弱_转债交易情绪回落_15页_1mb

债券周报总结（20230213）

核心内容概述

本周可转债市场整体表现偏弱，中证转债指数小幅下降，交易情绪回落，外资流出，但杠杆资金持续流入。市场流动性有所收紧，信贷数据虽超预期但未能完全提振市场信心，需关注后续政策动向和基本面修复情况。同时，结构性机会显现，建议关注具备盈利确定性高、景气上行的行业板块。

主要观点与关键信息

一、市场流动性与外资动向

• 成交活跃度下降：A股市场日均成交额为8644.6亿元，环比下降12.02%；可转债市场日均成交额为582.67亿元，环比提升5.87%。
• 外资流出：北向资金净买入额为-33.74亿元，电力设备板块净卖出38.05亿元，汽车和农林牧渔板块流出超10亿元。
• 杠杆资金流入：两融余额连续增长，投资者信心有所恢复，融资净买入行业主要集中在计算机、电力设备、机械设备、传媒和电子板块。
• 转债成交额波动：中证转债指数成交额逐日下降，周四、周五分别跌至524亿、480亿，交易情绪回落。

二、可转债价格与估值

• 价格中位数小幅上涨：截至2月10日，价格中位数为124.46，较前周小幅上涨0.23%。
• 高价券占比上升：收盘价位于130元以上的个券支数占比为34.24%，较前周上升1.05pct。
• 低价券占比下降：收盘价在120以下的个券支数占比下降1.72pct，100元以下的个券有8只。
• 转股溢价被动压缩：整体转股溢价率下降0.81pct，平价环比提升0.36%。
• 评级与规模影响：仅高评级、大规模转债的溢价率未压缩，其余均有下跌。

三、行业表现与结构性机会

• 行业分化明显：涨幅居前的行业包括通信、传媒、环保、公用事业、轻工制造等；跌幅靠前的行业包括有色金属、电力设备、煤炭、汽车等。
• 热门概念表现：光模块、ChatGPT、人工智能、IDC等概念涨幅居前，而AIGC、量子技术、充电桩等概念也有较好表现。
• 结构性投资建议：
  1. 半导体材料和设备：受益于政策支持与国产化进程，关注晶瑞转债、南电转债、江丰转债等。
  2. 风电板块：需求放量与成本改善，关注旗滨转债、靖远转债、明泰转债等。
  3. 医疗器械：订单放量及诊疗需求修复。
  4. 交运与旅游：受益于疫情防控政策优化，关注南航转债、密卫转债等。
  5. 金融板块：银行板块估值有望修复，关注成银转债、杭银转债等。
  6. 中低价龙头转债：具备中长期配置机会，关注隆22转债、闻泰转债等。

四、条款与供给情况

• 赎回信息：日丰转债提前赎回，斯莱转债、鼎胜转债公告不提前赎回，部分转债预计满足赎回条件。
• 新券发行：上周无新券发行，天23转债预计在下周一发行。截至2月12日，20家上市公司获证监会核准发行可转债，合计规模约191.72亿元。

风险提示

• 正股波动较大：可能对转债价格造成影响。
• 转债估值压缩：市场情绪回落，部分转债估值承压。
• 业绩增长不及预期：影响转债的正股基本面。
• 外围市场波动：可能对国内市场产生扰动。

附：分析师团队信息

• 组长、首席分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士，曾任职中信银行）
• 信用研究主管、高级分析师：杜渐（美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA，曾任职联合信用评级有限公司）
• 高级分析师：梁伟超（北京外国语大学经济学硕士，曾任职中邮证券）
• 分析师：张晶晶（对外经济贸易大学保险学硕士，曾任职和君资本、联合信用评级有限公司）
  靳晓航（中央财经大学会计硕士）
  许洪波（中央财经大学金融硕士）
• 助理研究员：赵浩言（美国华盛顿大学双学士）
  葛莉江（上海财经大学硕士）
  宋琦（中央财经大学硕士）
  刘珈言（上海财经大学硕士）
  郝少桦（中央财经大学硕士）
  董含星（中国地质大学硕士）

附：华创证券机构销售通讯录（部分）

附：投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

总结

本周可转债市场整体情绪偏弱，外资流出，但杠杆资金流入，结构性机会凸显。建议关注具备盈利确定性高、景气上行的行业，如半导体、风电、医疗器械、交运旅游、金融板块及中低价龙头转债。同时需警惕市场流动性变化及外围波动对转债的影响。