20220710-东吴期货-LPG液化石油气周度投资策略_19页_1mb

LPG液化石油气周度投资策略总结

核心内容概览

东吴期货发布的2022年7月10日LPG（液化石油气）周度投资策略报告，对LPG市场进行了全面分析，涵盖价格走势、基本面要素、供需变化、库存情况、进口利润及期货仓单等关键指标，为投资者提供短期市场判断与操作建议。

主要观点

1. 价格走势

• LPG期货短期内预计维持区间震荡，下方有支撑。
• 本周盘面跟随原油回落，周末企稳反弹，主力合约08在5350至5650元/吨区间波动。
• 期现价差基本持平，期现维持平水。

2. 基本面分析

• 供应端：国内供应量小幅下滑，主要因装置检修及故障影响；进口船期总量增加，但同比减少。
• 需求端：民用需求季节性回落，化工需求中C4（丁烷）强于C3（丙烷），PDH装置开工率上升，对C3需求形成支撑。
• 库存：全国港口样本库存量减少，炼厂库存波动有限，库存压力不大。
• 进口成本：随原油价格回落，海外进口成本下降，对LPG价格形成支撑。

3. 市场风险

• 油价急速回落；
• 燃烧需求显著缩量；
• PDH利润长期亏损，可能打压装置开工及新产能投放。

关键信息汇总

一、现货价格

• 全国价格分化：北强南弱，山东价格相对强势（5780元/吨），华南价格为5500元/吨，华东为5550元/吨。
• 区域到港量：
  • 华东：11.15万吨，集中在浙江；
  • 福建：2.2万吨，在福州；
  • 华南：15.5万吨，到港较分散；
  • 山东：11.3万吨，烟台有船待卸，天津有船到港。

二、进口情况

• 本周进口船期到港量为44.75万吨，环比增加15.31%，同比减少31.05%。
• 主要进口来源：美国、澳大利亚、阿曼、沙特、阿联酋、科威特。
• 下周预计到港量为37万吨，主要集中在山东。

三、进口利润

• 本周港口进口气利润有所好转，华南港口利润平均水平为-66元/吨，截至7月6日现货价格与成本持平。
• 下周现货价格有下行压力，预计进口利润将有所回落。

四、PDH装置情况

• 本周PDH装置开工率为73.26%，环比上升2.5个百分点。
• 新增产能预计在2022年中后期陆续投产，合计约865万吨。
• PDH利润对C3需求形成支撑，但长期亏损风险仍存。

五、C4化工需求

• MTBE开工率：57.54%，环比上升0.82个百分点。
• 烷基化开工率：39.29%，环比下降4.11个百分点，但持续盈利对C4需求形成支撑。

六、期货仓单

• 截至7月1日，大商所LPG期货仓单减少600手至4813手，同比增加263手。
• 多头氛围小幅占优，但可交割资源体量有限。

供需与价格关系

操作建议

• 短期内LPG期价预计维持震荡格局，关注原油走势及PDH利润变化。
• 华南地区现货价格走弱，山东价格相对强势，需关注区域差异对价格的影响。
• 下周进口利润或承压下行，建议关注进口成本与现货价格的联动性。
• 期货仓单量小幅增加，多头氛围占优，但交割资源有限，不宜过度追多。

总结

LPG市场短期内受原油价格波动及化工需求支撑影响，呈现震荡走势。国内供应端因装置检修小幅下滑，进口量增加但同比减少，整体供应偏稳。需求端中，C4表现优于C3，PDH开工率回升对C3需求形成一定支撑，但长期利润亏损风险仍存。库存方面，港口及炼厂库存小幅下降，市场整体压力不大。进口成本随原油回落，对LPG价格形成支撑，但进口利润预计下周有所回落。期货仓单小幅增加，多头氛围占优，但可交割资源有限。投资者应关注油价走势、PDH利润及区域现货价格变化，谨慎操作。