20260511-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_地缘情绪大幅缓解_PG偏弱震荡运行_39页_1mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年5月11日的LPG市场动态，分析了地缘政治、供需关系、库存变化、基差与持仓、化工下游需求、价格走势以及相关套利机会。整体来看，LPG市场在地缘情绪缓解后呈现偏弱震荡走势，主要受到供给偏多、需求偏空、库存偏空等因素影响。

主要观点与关键信息

1. 价格走势

• LPG期货价格：本周LPG主力合约价格为5663元/吨，周涨跌幅为-1.91%，月涨跌幅为29.92%，年涨跌幅为-4.95%。
• 价格波动：五一节日期间，由于美伊和谈缓慢及国际原油价格波动，LPG价格一度上涨，但随后因国际原油大跌而回落。
• 其他相关产品：
  • WTI原油：97.66美元/桶，周涨跌幅为0.00%，月涨跌幅为2.12%，年涨跌幅为57.62%。
  • Brent原油：103.37美元/桶，周涨跌幅为0.00%，月涨跌幅为9.66%，年涨跌幅为59.06%。
  • 天然橡胶：17830元/吨，周涨跌幅为-0.64%，月涨跌幅为6.04%，年涨跌幅为18.67%。
  • 20号胶：15065元/吨，周涨跌幅为0.57%，月涨跌幅为8.46%，年涨跌幅为17.51%。

2. 供给与需求分析

• 供给：

  • 上周LPG商品量为48.37万吨，环比下降3.61%。
  • 民用气商品量20.64万吨，环比下降3.96%。
  • 工业气16.13万吨，环比下降2.30%。
  • 醚后碳四14.71万吨，环比下降1.54%。
  • 中东因霍尔木兹海峡关闭及库容不足，LPG出口受阻，面临减产风险。
  • 美国丁烷短缺，欧洲市场供应相对充足。

• 需求：

  • 民用燃烧需求受印度供应短缺影响，3月消费量同比下降约10%。
  • PDH需求受丙烷断供影响，中国PDH装置开工率维持低位，企业降负或延期检修。
  • 烯烃深加工需求受成品油走势疲软影响，利润倒挂，对C4深加工拉动有限。

3. 库存情况

• 厂内库存：上周LPG厂内库存为17.86万吨，环比增加1.71%。
• 港口库存：上周LPG港口库存为201.50万吨，环比增加11.31%。
• 库存变动原因：
  • 国际原油走弱，导致部分炼厂出货不畅。
  • 港口到船量增加，进口资源补充。
  • 化工需求小幅提升，但整体需求微增，港口库存大幅累库。

4. 基差与持仓

• 周均基差：
  • 华东地区：1132元/吨。
  • 华南地区：1324元/吨。
  • 山东地区：649元/吨。
  • 全国平均：763元/吨。
• 持仓变化：LPG总仓单量为1169手，环比增加164手，最低可交割地为山东地区。
• 投资观点：LPG价格偏弱震荡，建议观望，关注美伊局势及霍尔木兹海峡、巴拿马运河通行情况。
• 交易策略：
  • 单边：观望。
  • 套利：无风险关注中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动。

5. 化工下游情况

• PDH开工率：49.82%，利润为-237元/吨。
• MTBE开工率：51.01%，利润为744元/吨。
• 烷基化开工率：24.52%，山东地区利润为37元/吨。
• 化工需求：整体偏多，但受成品油走势疲软影响，部分产品需求有限。

6. 价差与套利机会

• PG-SC比价：1.26（6.49%）。
• PG主次月差：145元/吨，环比下降13.69%。
• 月间价差打分：PG04-PG05为5分，PG04-PG06为2分，PG05-PG07为-4分。
• 跨月价差打分：PG04-PG06为2分，PG05-PG07为-4分。
• 套利机会：
  • PG07与PG08价差为145元/吨，z-score为0.1298。
  • PG08与PG09价差为135元/吨，z-score为0.2710。
  • PG07与PG09价差为280元/吨，z-score为0.2043。

关键信息总结

1. 地缘政治影响

• 地缘情绪大幅缓解，PG价格偏弱震荡运行。
• 美国4月非农就业人数增加11.5万人，远超预期，压制美联储年内降息预期。

2. 市场动态

• 五一节日期间，LPG期货休市，但现货市场因进口成本高位及国内需求支撑，多数区域价格上涨。
• 5月8日，美伊和谈进展缓慢，国际原油价格应声大跌，利空LPG期货盘面。

3. 供需格局

• 供给：偏多，中东和美国LPG出口受阻，欧洲市场供应充足。
• 需求：偏空，民用燃烧需求受印度供应短缺影响，PDH装置开工率低，化工需求受成品油疲软压制。

4. 库存变化

• 厂内库存：增加1.71%。
• 港口库存：增加11.31%，主要因进口资源补充及需求疲软。

5. 价差与套利

• 月间价差：PG04-PG05为5分，PG04-PG06为2分，PG05-PG07为-4分。
• 跨月价差：PG04-PG06为2分，PG05-PG07为-4分。
• 套利机会：关注C3链条套利机会，以及PDH装置回归带来的影响。

结论

LPG市场在地缘政治情绪缓解后，价格偏弱震荡运行。供给偏多，需求偏空，库存偏空，整体市场表现中性。投资建议以观望为主，关注美伊局势、霍尔木兹海峡、巴拿马运河通行情况，以及PDH装置的回归和C3链条套利机会。同时，需留意中美关税、运价变动及装置变动对市场的影响。