> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液化石油气（LPG）投资周报总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于2026年5月11日的LPG市场动态，分析了地缘政治、供需关系、库存变化、基差与持仓、化工下游需求、价格走势以及相关套利机会。整体来看，LPG市场在地缘情绪缓解后呈现偏弱震荡走势，主要受到供给偏多、需求偏空、库存偏空等因素影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **价格走势** - **LPG期货价格**：本周LPG主力合约价格为5663元/吨，周涨跌幅为-1.91%，月涨跌幅为29.92%，年涨跌幅为-4.95%。 - **价格波动**：五一节日期间，由于美伊和谈缓慢及国际原油价格波动，LPG价格一度上涨，但随后因国际原油大跌而回落。 - **其他相关产品**： - WTI原油：97.66美元/桶，周涨跌幅为0.00%，月涨跌幅为2.12%，年涨跌幅为57.62%。 - Brent原油：103.37美元/桶，周涨跌幅为0.00%，月涨跌幅为9.66%，年涨跌幅为59.06%。 - 天然橡胶：17830元/吨，周涨跌幅为-0.64%，月涨跌幅为6.04%，年涨跌幅为18.67%。 - 20号胶：15065元/吨，周涨跌幅为0.57%，月涨跌幅为8.46%，年涨跌幅为17.51%。 ### 2. **供给与需求分析** - **供给**： - 上周LPG商品量为48.37万吨，环比下降3.61%。 - 民用气商品量20.64万吨，环比下降3.96%。 - 工业气16.13万吨，环比下降2.30%。 - 醚后碳四14.71万吨，环比下降1.54%。 - 中东因霍尔木兹海峡关闭及库容不足，LPG出口受阻，面临减产风险。 - 美国丁烷短缺，欧洲市场供应相对充足。 - **需求**： - 民用燃烧需求受印度供应短缺影响，3月消费量同比下降约10%。 - PDH需求受丙烷断供影响，中国PDH装置开工率维持低位，企业降负或延期检修。 - 烯烃深加工需求受成品油走势疲软影响，利润倒挂，对C4深加工拉动有限。 ### 3. **库存情况** - **厂内库存**：上周LPG厂内库存为17.86万吨，环比增加1.71%。 - **港口库存**：上周LPG港口库存为201.50万吨，环比增加11.31%。 - **库存变动原因**： - 国际原油走弱，导致部分炼厂出货不畅。 - 港口到船量增加，进口资源补充。 - 化工需求小幅提升，但整体需求微增，港口库存大幅累库。 ### 4. **基差与持仓** - **周均基差**： - 华东地区：1132元/吨。 - 华南地区：1324元/吨。 - 山东地区：649元/吨。 - 全国平均：763元/吨。 - **持仓变化**：LPG总仓单量为1169手，环比增加164手，最低可交割地为山东地区。 - **投资观点**：LPG价格偏弱震荡，建议观望，关注美伊局势及霍尔木兹海峡、巴拿马运河通行情况。 - **交易策略**： - 单边：观望。 - 套利：无风险关注中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动。 ### 5. **化工下游情况** - **PDH开工率**：49.82%，利润为-237元/吨。 - **MTBE开工率**：51.01%，利润为744元/吨。 - **烷基化开工率**：24.52%，山东地区利润为37元/吨。 - **化工需求**：整体偏多，但受成品油走势疲软影响，部分产品需求有限。 ### 6. **价差与套利机会** - **PG-SC比价**：1.26（6.49%）。 - **PG主次月差**：145元/吨，环比下降13.69%。 - **月间价差打分**：PG04-PG05为5分，PG04-PG06为2分，PG05-PG07为-4分。 - **跨月价差打分**：PG04-PG06为2分，PG05-PG07为-4分。 - **套利机会**： - PG07与PG08价差为145元/吨，z-score为0.1298。 - PG08与PG09价差为135元/吨，z-score为0.2710。 - PG07与PG09价差为280元/吨，z-score为0.2043。 --- ## 关键信息总结 ### 1. **地缘政治影响** - 地缘情绪大幅缓解，PG价格偏弱震荡运行。 - 美国4月非农就业人数增加11.5万人，远超预期，压制美联储年内降息预期。 ### 2. **市场动态** - 五一节日期间，LPG期货休市，但现货市场因进口成本高位及国内需求支撑，多数区域价格上涨。 - 5月8日，美伊和谈进展缓慢，国际原油价格应声大跌，利空LPG期货盘面。 ### 3. **供需格局** - **供给**：偏多，中东和美国LPG出口受阻，欧洲市场供应充足。 - **需求**：偏空，民用燃烧需求受印度供应短缺影响，PDH装置开工率低，化工需求受成品油疲软压制。 ### 4. **库存变化** - **厂内库存**：增加1.71%。 - **港口库存**：增加11.31%，主要因进口资源补充及需求疲软。 ### 5. **价差与套利** - **月间价差**：PG04-PG05为5分，PG04-PG06为2分，PG05-PG07为-4分。 - **跨月价差**：PG04-PG06为2分，PG05-PG07为-4分。 - **套利机会**：关注C3链条套利机会，以及PDH装置回归带来的影响。 --- ## 结论 LPG市场在地缘政治情绪缓解后，价格偏弱震荡运行。供给偏多，需求偏空，库存偏空，整体市场表现中性。投资建议以观望为主，关注美伊局势、霍尔木兹海峡、巴拿马运河通行情况，以及PDH装置的回归和C3链条套利机会。同时，需留意中美关税、运价变动及装置变动对市场的影响。