20220710-华泰期货-液化石油气周报_原油端波动加剧_LPG市场短期或维持弱势_8页_856kb

LPG市场短期或维持弱势总结

核心内容

近期原油价格显著回调，对LPG市场支撑减弱，叠加LPG基本面偏弱，导致市场整体承压。然而，由于期现价差较小、仓单压力有限，且淡季过后基本面存在边际改善的预期，LPG期价短期下行空间有限，不宜过度看空。综合分析，LPG市场短期或维持弱势震荡走势，可考虑逢高空PG主力合约。

主要观点

• 原油价格波动加剧：近期原油价格出现大幅回撤，尤其是上周二单日跌幅接近10%。尽管基本面偏紧，但油价下跌主要由宏观或资金面因素驱动。
• LPG外盘价格弱势震荡：受原油价格下跌影响，LPG外盘价格延续弱势，但因对原油估值已降至低位，近期走势相对抗跌。
• 国内LPG市场供需偏弱：国内供应端季节性检修结束、疫情缓和后有所回升，但增长趋缓。需求端受季节性制约维持弱势，工业深加工需求亦保持平稳。
• 库存压力显现：华东和华南码头库存率分别达到60.35%和46.22%，库存处于历史高位，市场压力有所增加。
• 策略建议：短期LPG市场以区间震荡为主，建议投资者采取逢高空PG主力合约的策略。

关键信息

市场分析

• 原油市场：

  • WTI与迪拜原油近端月差持续走强，显示现货市场偏紧。
  • 库欣地区库存接近2000万桶极限，存在多头挤仓风险。
  • 原油价格下跌主要由宏观或资金面因素驱动，非基本面。

• LPG外盘价格：

  • CP丙烷掉期首行价格为714美元/吨，FEI丙烷掉期首行价格为755美元/吨。
  • 虽较高位回落，但对比往年同期仍处于高位区间。

• 国内LPG市场：

  • 供应端：沿江地区金澳科技检修结束将带来增量预期，下周国内供应预计小幅增加。
  • 需求端：燃烧端消费延续淡季氛围，下游采购积极性不高，工业深加工需求平稳。
  • 库存情况：华东码头库存率60.35%，华南库存率46.22%，库存压力显现。

策略建议

• 交易策略：区间震荡，逢高空PG主力合约。
• 操作逻辑：期现价差较小、仓单压力有限，且淡季后基本面存在改善预期，短期不宜过度看空。

风险提示

• 原油价格超预期上涨
• 海外出现意外断供事件
• 国内炼厂开工不及预期
• 燃烧消费超预期
• 化工利润超预期改善
• PDH装置投产进度超预期

图表概述

• 图1：LPG主力合约价格走势（元/吨）
• 图2：PG跨期价差（元/吨）
• 图3：PG远期曲线（元/吨）
• 图4：PG与SC价格走势对比（元/吨；元/桶）
• 图5：PG与PP价格走势对比（元/吨）
• 图6：LPG基差（元/吨）
• 图7-10：华东、华南、山东、华北液化气现货价格（元/吨）
• 图11-16：CP与FEI丙烷、丁烷掉期价格（美元/吨）
• 图17-18：FEI与CP丙烷远期曲线（美元/吨）
• 图19-20：LPG华东、华南码头库存率（%）

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