20230411-中邮证券-中谷物流-603565.SH-22年业绩增势不减_大船受益散改集优势突出_5页_475kb

中谷物流投资报告总结

公司概况

中谷物流（603565）发布2022年年报，最新收盘价为17.49元。公司总股本141.9亿股，总市值248亿元。第一大股东为中谷海运集团有限公司，持股比例57.5%。资产负债率达53.6%，市盈率为905倍，专注于水运业务，2022年收入占比87%。

2022年业绩分析

报告期，公司营业收入达到14209亿元，同比增长1560%，主要受益于外贸运价高位（境外营收增长258.11%）和内贸需求恢复（华东、华南地区收入增长超10%）。归母净利润2741亿元，同比增长1402%；扣非净利润2135亿元，同比增长3423%。成本端因燃油价格上涨和外租运力增加（加权平均外租运力占比升至25个百分点），导致营业成本增长1373%。

投资要点

业绩强劲符合预期，公司大船业务受益于散改集趋势。后疫情时期内需提振、铁水联运政策（如2023年1月发布的《行动方案》）提供支持，新增运力将于2023年起贡献增长。预计2023至2025年营业收入和归母净利润年均增长率分别为550%、533%起，支撑中长期增长。

盈利预测

投资评级为“买入”，分析师魏大朋预计2023-2025年营业收入分别为14990亿元、16519亿元、18171亿元，对应EPS分别为20.4元、22.6元、25.1元，市盈率从905降至696倍。

风险提示

主要风险包括宏观经济波动导致需求下降、燃油成本持续上涨，以及行业运力增加可能压低运费。报告强调阅读免责条款。