深度报告-20250308-国金证券-医药健康行业研究_从第一三共ADC药物商业成功看国内ADC投资映射_20页_3mb

总结

这份报告深入探讨了日本第一三共（Takeda）ADC（抗体偶联药物）技术平台的全球布局及商业化成功，并为国内ADC药物投资提供了有力参考。

首先，第一三共的DE-HERA001（德曲妥珠单抗）已获得60多个国家的批准用于多种癌症适应症，包括乳腺癌、胃癌和非小细胞肺癌（NSCLC）。截至2025年初，该药物累计销售额达737亿美元，同比增长50%，成为全球最畅销的ADC药物。

此外，第一三共基于DXdADC技术平台开发了多款ADC药物，包括针对TROP2、HER3、B7-H3、CDH6等靶点的产品。该公司通过与阿斯利康、默沙东等跨国药企的合作，显著提升了自身产品的全球影响力，并计划在未来年投入大量资本以扩大生产能力。

在国内，科伦博泰、恒瑞医药、百利天恒、翰森制药等企业展现了类似的ADC研发进展。国产HER2 ADC药物如科伦博泰的A166和恒瑞医药的SHR-A1811在疗效和适应症布局方面展现出强劲潜力。TROP2 ADC药物中，科伦博泰的SKB264已成为全球第二款获批的TROP2 ADC。

报告建议，投资应关注以下方向：

1. 重点靶点与药物：选择核心靶点（如HER2、TROP2、HER3、B7-H3）和进度领先的国产ADC企业。
2. 国际合作与授权机会：关注国内企业通过对外授权带来的边际收益机会。
3. 技术创新与产业链上游：ADC技术平台的创新和CDMO企业值得关注。
   重点推荐标的包括恒瑞医药、科伦博泰、翰森制药、百利天恒、信达生物等。

风险提示：新型ADC研发失败、市场竞争加剧及政策变动是主要风险。

总体而言，第一三共的成功路径为国内ADC企业提供了重要参考，建议投资者密切跟踪国内外进展，并把握产业链上下游的投资机会。