20221028-国海证券-嘉必优-688089.SH-嘉必优三季报点评_收入增速环比提升_利润受前期投入影响仍承压_5页_468kb

嘉必优三季报总结

核心内容概述

嘉必优（688089）于2022年10月28日发布三季报，单Q3实现营业收入1.02亿元，同比增长17.6%，环比Q2提升。归母净利润为0.28亿元，同比下降16.6%；扣非归母净利润为0.19亿元，同比下降12.7%。尽管收入增速有所提升，但受前期前置费用影响，利润仍承压。

主要观点

收入与利润表现

• 收入增长：Q3收入增速环比提升，显示公司业务在逐步恢复。
• 利润承压：毛利率下降7.3个百分点，费用率整体上升，导致净利率同比下降11.5个百分点，利润增长乏力。

未来增长预期

• 国内新国标落地：2023年2月国内婴配奶粉新国标将落地，预计带来ARA+藻油DHA的确定性增量。
• 海外专利到期：帝斯曼专利将在2023年6月到期，公司正与多家国际大客户进行商业谈判，欧洲市场布局已启动，海外业务有望接力增长。

技术平台与产品布局

• 合成生物技术：公司已建成合成生物学全技术链条，具备高效发酵优化、产物提取和精制能力。
• 新产品线：近期发布人乳低聚糖（HMOs）、脂质营养素（如EPA、磷脂型DHA）及高附加值个人护理原料（如熊果苷、依克多因）等产品系列，未来应用前景广阔。

关键信息

盈利预测

估值指标

风险提示

1. 疫情反复导致消费意愿恢复较慢；
2. 欧洲市场扩展不及预期；
3. 新产品上市效果不及预期；
4. 海外大牌进入中国加剧竞争；
5. 行业监管趋严。

投资建议

国海证券维持对嘉必优“增持”评级，认为公司短期业绩承压但中长期增长空间较大，尤其在新国标落地及海外专利到期后，公司有望迎来业绩边际改善。

分析师信息

• 芦冠宇：国海证券商社首席分析师，曾获新财富、金牛奖等荣誉。
• 李宇宸：覆盖餐饮、茶饮及化妆品行业。
• 周钰筠：主攻免税、酒店、黄金珠宝、电商代运营板块。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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