20160619-广发证券-广发军工﹒参军策（卷四）：资产证券化系列：军工科研院所分类改制政策渐行渐近_25页_2mb

军工科研院所分类改制政策分析

核心内容

本报告《广发军工·参军策（卷四）：资产证券化系列》探讨了军工科研院所分类改制的背景、原因、进展及投资策略。主要内容包括：

• 军工科研院所将逐步转为企业，以适应市场经济体制。
• 改制涉及人员编制、资金来源、资产管理、财务会计等核心内容。
• 改制相关政策仍缺失，预计2016年下半年将取得阶段性进展。
• 改制完成后，军工科研院所核心军品资产证券化将加速。

主要观点

军工科研院所分类改制的原因

1. 事业单位功能定位不清：过去事业单位与企业界限模糊，存在政事不分、事企不分的问题。
2. 突出公益性：事业单位改革强调其“公益性”，而具备生产经营活动特点的科研院所将转为企业。
3. 适应市场发展：随着国防工业的发展，科研院所的生产经营活动愈发明显，需进行市场化改革。

改制的意义

1. 优化资源配置：通过改制，可以实现厂所资产的合并重组，提升资源配置效率。
2. 激发活力：改制后，科研院所需自主经营、自负盈亏，增强发展动力。
3. 资产证券化：改制后，科研院所资产证券化不再受制度限制，提升军工集团的资产证券化水平。

关键信息

军工科研院所与军工企业的区别

改制重点内容

• 人员编制与养老保险：改制后需解决养老金制度转换、人员分流等问题。
• 资金来源：改制后不再有事业费拨款，但可进行债券融资和股票融资。
• 资产管理归属：由财政部管理转为国资委管理。
• 财务会计核算：由《军工科研院所会计制度》转为《企业会计准则》。

改制进展

• 分类方案：预计2016年下半年将出台分类和配套政策。
• 过渡期：从事生产经营活动的科研院所将有5年过渡期。
• 难点与阻力：包括人员分流、养老保险制度调整、去行政化、资产估值、保密问题等。

投资建议

投资者应从以下角度筛选军工科研院所投资标的：

• 平台的确定性
• 改制进度
• 资产注入弹性
• 资产的稀缺性
• 业绩成长性
• 备考估值

风险提示

• 科研院所分类政策出台低于预期
• 军工科研院所改制进度低于预期
• 资产注入具有不确定性

图表索引

• 图1：中国军工科研院所根据是否承担制造任务分两类
• 图2：军工科研院所多数划归军工集团
• 图3：前苏联军工体系：军工研究所+军工厂
• 图4：美国军工体系：设计和生产为同一家企业
• 图5：军工行业改革重组的历史
• 图6：军工科研院所与军工企业的区别
• 图7：军工科研院所人员养老保险的改制方法
• 图8：事业单位改制后养老保险和职业年金的缴费和领取方式
• 图9：事业单位改制后养老保险的发放方法
• 图10：事业单位与企业资金来源的区别
• 图11：军工科研院所改制后的资金来源
• 图12：军工科研院所与军工企业资产和业务管理的区别
• 图13：军工科研院所改制后的资产管理
• 图14：军工科研院所与军工企业财务会计的区别
• 图15：军工科研院所与军工企业财务确认基础的区别
• 图16：军工集团下属部分企业资产减值/营收
• 图17：2015年军工集团下属A股公司资产减值/营收
• 图18：军工集团下属部分企业固定资产折旧/营收
• 图19：2015年军工集团下属A股公司固定资产折旧/营收
• 图20：事业单位和企业固定资产的定义范围不同
• 图21：军工科研院所改制后的财务会计
• 图22：三类事业单位的定义和改制方法不同
• 图23：军工科研院所改制的方法
• 图24：军工科研院所改制的具体操作步骤
• 图25：军工科研院所改制的难点
• 图26：军工科研院所改制所需文件

相关研究

• 广发军工.参军策（卷三）：半岛局势剑拔弩张，大国博弈暗流涌动 2016-04-21
• 广发军工.参军策（卷二）：雷达：信息化战争的核心，现代战争的眼睛 2016-04-17
• 广发军工.参军策（卷一）：从军费看军力、军工未来十五年 2016-03-23

改制政策与配套文件

结论

军工科研院所的分类改制是中国军工行业改革的重要组成部分，将有助于提升行业效率和资产证券化水平。尽管面临诸多挑战，但随着政策逐步出台，改制有望取得阶段性进展，为军工行业带来新的发展机遇。投资者应关注改制进度及资产注入弹性，合理评估风险。