20260525-中邮证券-有色金属行业周报_库存开始去化_看好铝权益配置机会_12页_1mb

有色金属行业投资总结

行业评级

• 投资评级：强于大市（维持）
• 行业收盘点位：9005.06
• 52周最高：11180.33
• 52周最低：4668.39

投资要点

贵金属

• 黄金：利率压制贵金属价格，但黄金牛市未结束，配置盘增持增强市场信心。
• 白银：价格下跌，但长期看涨逻辑未变。

铝

• 库存去化：国内铝库存持续去化，需求担忧缓解。
• 出口数据：铝出口数据反弹，验证出口替代逻辑。
• 展望：供给扰动与储能需求支撑铝价长牛，建议等待宏观抛压结束后增配。

铜

• 价格走势：铜价先抑后稳，宏观利空与基本面支撑形成博弈。
• 供给端：海外铜矿复产推迟，全球铜矿产量下滑，铜市转向实质性短缺。
• 需求端：国内传统淡季，但电网、光伏需求托底；海外新能源与制造业需求强劲。
• 库存：全球交易所库存维持低位，持货商挺价意愿强。
• 展望：短期高位震荡，中长期有望震荡偏强。

锂

• 价格调整：碳酸锂价格高位回调，但基本面支撑强劲。
• 供给端：锂盐企业检修影响产量，远期供应有所补充。
• 需求端：动力电池与储能需求饱满，价格回落刺激补货。
• 展望：短期调整后，锂价有望重回偏强运行轨道。

锡

• 价格走势：锡价冲高回落，但具备坚实支撑。
• 供给端：刚果金疫情与印尼政策带来不确定性，但尚未实质性影响。
• 需求端：AI带动的半导体需求支撑消费，终端接受度上升。
• 展望：建议右侧布局，一旦宏观转向，上行空间较大。

钼

• 价格走势：钼价回落，市场逐渐转为买方市场。
• 供需关系：下游需求承压，供应端释放缓慢。
• 展望：短期维持震荡走势，后期需等待海外需求传导。

投资建议

• 推荐公司：金钼股份、新金路、锡业股份、华锡有色、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对有色金属行业产生较大影响。
• 需求不及预期：下游需求疲软可能压制价格。
• 供应释放超预期：新增产能可能影响价格走势。
• 公司项目进度：项目进展不及预期可能影响盈利能力。

行业表现

• 板块涨幅：本周有色金属行业涨幅为-0.9%，排名第9。
• 涨幅前五：海星股份（53.0%）、新疆众和（25.0%）、博迁新材（24.5%）、龙磁科技（23.5%）、东方钽业（21.0%）。
• 跌幅前五：万邦德（-23.0%）、锐新科技（-19.0%）、大业股份（-16.0%）、吉翔股份（-13.0%）、首钢股份（-10.5%）。

价格走势

基本金属

• 铜：LME铜价格下跌0.14%。
• 铝：LME铝价格上涨0.74%。
• 锌：LME锌价格下跌0.64%。
• 铅：LME铅价格上涨1.80%。
• 锡：LME锡价格上涨0.41%。
• 镍：LME镍价格下跌1.21%。

贵金属

• 黄金：COMEX黄金价格下跌0.79%。
• 白银：COMEX白银价格下跌0.38%。

新能源金属

• 碳酸锂：价格下跌0.56%。
• 钴：价格波动较大，但长期趋势未变。

库存情况

• 铜：全球交易所铜库存去库912吨。
• 铝：全球交易所铝库存累库491吨。
• 锌：全球交易所锌库存累库126吨。
• 铅：全球交易所铅库存去库5669吨。
• 锡：全球交易所锡库存去库354吨。
• 镍：全球交易所镍库存去库113吨。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（预期涨幅10%以上）、中性（-10%-10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（10%以上）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（-5%以下）。

分析师信息

• 分析师：李帅华、魏欣、杨丰源
• 联系方式：lishuaihua@cnpsec.com、weixin@cnpsec.com、yangfengyuan@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：全国58家分支机构，含29家分公司和29家营业部，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。

中邮证券研究所

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