> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪期货及现货市场分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月生猪期货与现货市场的走势及基本面情况，指出当前生猪市场面临供需调整与政策调控的双重影响。报告主要涵盖行情走势、现货价格、价差情况、供给端、需求端、成本利润等方面，为投资者提供操作策略建议。 ## 主要观点 ### 1. **期货走势** - 生猪期货主力合约 LH2607 报 11190 元/吨，周涨幅 3.71%；LH2609 报 12600 元/吨，周涨幅 2.94%。 - 成交量在周初低位运行，周三起连续三天放量，显示市场情绪逐步回暖。 - 期货盘面已提前计价后市供需改善，但现货基本面尚未回暖，期货价格仍处贴水状态。 ### 2. **现货价格** - 全国生猪出栏均价为 9.58 元/公斤，周环比下跌 0.03 元/公斤，跌幅 0.31%；较4月底跌 0.15 元/公斤，跌幅 1.54%。 - 仔猪价格继续上行，全国7kg仔猪周度均价为253.33元/头，周环比上涨 5.47 元/头，涨幅 2.21%。 - 淘汰母猪价格小幅回落，周度均价为 7.31 元/公斤，跌幅 0.81%。 ### 3. **价差情况** - 生猪期货期限结构呈现明显的 contango 形态，7-9价差为 -1410 元/吨，9-11价差为 -385 元/吨。 - 7-9价差深度贴水，主要源于市场对三季度供需格局的悲观预期。 - 基差持续处于深度贴水状态，截至上周五为 -1200 元/吨，周环比走深 260 元/吨。 - 标肥价差为 -0.2 元/公斤，部分地区已由负转正，二次育肥参与积极性减弱。 ### 4. **供给端** - 2026年一季度全国生猪出栏量为20026万头，环比增长；4月规模场实际出栏量为1522.84万头，完成率105.66%。 - 5月样本企业计划出栏量环比下降 3.53%，18省中14省下调出栏计划。 - 2026年一季度末全国商品猪存栏量为42358万头，较去年四季度末环比下降1.42%。 - 能繁母猪存栏量持续下行，截至2026年一季度末为3904万头，较2025年末减少57万头，降幅1.4%。 - 农业农村部将能繁母猪正常保有量下调至3750万头，绿色区间上限由105%收紧至103%，黄色区域同步收窄。 ### 5. **需求端** - 屠宰企业开工率周环比下降 0.3%，五一假期后消费转淡，开工率下行。 - 猪肉鲜销率环比回落，冻品库容率继续回升，上周重点屠宰企业鲜销率为82.1%，库容率为29.79%。 - 消费端受时令果蔬和水产消费分流影响，冻品库存仍需消化，端午备货窗口对情绪略有支撑，但整体消费淡季对猪价反弹形成压制。 ### 6. **成本与利润** - 自繁自养模式头均亏损266.89元，外购仔猪养殖头均亏损216.41元。 - 养殖利润持续下滑，截至5月22日，自繁自养利润为负，外购仔猪养殖利润也呈负值。 ## 关键信息 - **政策调控**：自2021年以来，政策端持续收紧，能繁母猪正常保有量目标逐步下调，从4100万头至3750万头，调控逻辑从稳产保供转向推动猪价回归合理水平。 - **产能去化**：2025年中以来，能繁母猪存栏量缓慢下行，但因养殖效率提升，产能去化速度有所放缓，预计三季度末至四季度出栏压力将逐步兑现。 - **市场预期**：市场对四季度供需边际改善持乐观态度，但短期出栏压力仍较大，猪价实质性反弹仍需时间。 - **操作策略**： - 单边：远月合约逢回调轻仓试多，做好止损防护。 - 套利：前期布局的反套头寸可择机分批止盈。 - 期权：可考虑卖出远月虚值看跌期权博取权利金收益；买入远月看跌期权，锁定多头下行风险。 ## 结构清晰总结 ### 一、行情走势 - 生猪期货主力合约 LH2607 报 11190 元/吨，周涨幅 3.71%；LH2609 报 12600 元/吨，周涨幅 2.94%。 - 成交量在周初低位运行，周三起连续三天放量。 - 期货价格持续贴水，现货基本面尚未回暖。 ### 二、现货价格 - 全国生猪出栏均价为9.58元/公斤，周环比下跌0.03元/公斤。 - 仔猪价格继续上涨，养殖端补栏积极性增强。 - 淘汰母猪价格小幅回落，反映猪价下行压力。 ### 三、价差分析 - 7-9价差为-1410元/吨，9-11价差为-385元/吨。 - 期货价格已提前反映后市供需改善，但现货价格尚未回暖。 - 标肥价差为-0.2元/公斤，部分地区由负转正。 ### 四、供给端分析 - 2026年一季度全国生猪出栏量为20026万头，环比增长。 - 4月规模场实际出栏量为1522.84万头，完成率105.66%。 - 5月样本企业计划出栏量环比下降3.53%，14省下调出栏计划。 - 商品猪存栏量持续回落，2026年一季度末为42358万头，环比下降1.42%。 - 能繁母猪存栏量连续9个月下降，5月仍高于调控目标2.5%-3%。 ### 五、需求端分析 - 屠宰企业开工率周环比下降0.3%，五一假期后消费转淡。 - 鲜销率回落，冻品库容率回升，反映消费疲软与库存压力。 - 冻品库存待消化，端午备货对情绪有所支撑，但气温升高与消费淡季抑制需求。 ### 六、成本与利润 - 养殖端亏损加深，自繁自养模式头均亏损266.89元，外购仔猪养殖头均亏损216.41元。 - 养殖利润持续下滑，反映成本压力较大。 ## 操作建议 - **单边操作**：远月合约逢回调轻仓试多，注意止损。 - **套利操作**：反套头寸可择机止盈。 - **期权操作**：卖出远月虚值看跌期权，博取权利金收益；买入远月看跌期权，锁定多头下行风险。 ## 总结 生猪市场目前处于供需调整期，政策调控持续收紧，产能去化边际改善，但短期出栏压力仍在释放。消费端受季节性因素影响，需求疲软，冻品库存待消化，猪价实质性反弹需等待产能去化效果向出栏端传导。期货价格已提前反映后市预期，但现货基本面尚未回暖，基差持续贴水。建议投资者关注远月合约走势，适时布局多头，同时注意风险控制。