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黄金月报 - 2024年11月

后市研判概述

10月黄金价格迎来显著上涨，现货黄金价格最高触及约2790美元/盎司，突破历史高位，当月涨幅超过40%。此外，COMEX与SHFE黄金也分别有较高涨幅。价格上涨主要受避险需求、降息预期及央行持续购金等因素推动。

后市展望方面，报告认为短期内金价可能因大选落地前不确定性的减少而有所回调，但中长期维持看涨观点，因全球经济不确定性仍将持续，特别是美国经济与美联储政策不确定性。

宏观面分析

“特朗普交易”行情延续

• 特朗普胜选概率上升推动其政策预期，引发避险资金进一步流入黄金等贵金属。
• 其政策主张涵盖减税、贸易保护等，可能加剧通胀压力，支撑金价。

地缘和政治影响及美国经济数据表现

• 中东冲突、俄乌局势持续、美国大选临近，全球地缘风险上升，继续为黄金提供避险支撑。
• 9月美国职位空缺数不及预期，暗示劳动力市场放缓，促使消费者偏好转向避险资产。

非农预期、GDP数据变动

• ADP就业数据超出预期，随后公布的美国实际GDP增长低于预期，部分引发美元短期上涨，金价小幅回落。
• 美联储降息概率预计提升至96%至99%的区间，表明市场预期政策转变。

美国债务与通货膨胀问题

• 美国财政赤字激增，债务增加引发担忧，加深了黄金作为价值储存手段的需求。

PMI指标影响

• 美国芝加哥PMI指数连续走低，美制造业PMI徘徊在荣枯线上，暗示经济放缓；中国PMI则重回扩张区间，有利全球市场稳定预期。

基本面情况

全球黄金供应与需求

• 2024年前三季度全球供应量同比下降，中国总原料产量显著下滑，进口原料增产补充，显示出国内与全球供需的差异化。
• 黄金需求继续上升，三季度需求总额首次突破百亿美元，创历史新高。

央行购金活跃

• 尽管央行购金量有所放缓，但年初已累积购金量，且央行购金惯性延续，支持长期走势。

交易所库存与ETF流动

• 交易所库存出现分化，COMEX库存小幅下降，上期所库存小幅增加。
  -黄金ETF持仓显著增加，尤其是北美地区，目前SPDR Gold Shares持有量约达890吨，非商业净多头头寸继续上升，显示投资者持续买入信心。

总结提醒

当前黄金市场驱动因素集中在美元流动性、地缘风险、经济数据以及央行行为，短期内金价可能因事件落地前的预期调整而出现波动，但也仍是中长线投资者关注焦点。投资者应紧关注事外汇结算行为、季度非农数据、美国11月议息会议及其对未来货币政策的预测。