银行业深度研究报告：小微贷款是如何炼成的-20190120-华创证券-15页_1mb

银行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕小微企业（小微）贷款业务的开展模式、政策支持、业务痛点及对银行投资的影响等方面展开分析，重点探讨了当前银行业在普惠金融领域的策略选择与潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 政策支持与小微企业融资

• 政策导向：近年来，国家对小微企业融资问题高度重视，通过定向降准、MLF/TMLF、再贷款、再贴现等多种工具，以降低银行的负债成本，推动小微企业信贷发展。
• 政策效果：虽然政策频出，但小微业务的高人力投入与高信用风险使得银行难以快速放量，导致“融资难、融资贵”问题依旧存在。
• 政策灵活性：当前政策以“补贴”为主，未采用强制性指标，鼓励银行自主探索适合自身特点的小微业务模式，避免急功近利带来的风险。

2. 小微业务的三种主要模式

• “手动”模式：依赖专业业务员团队，深入本地市场，控制信用风险效果显著，是目前普惠金融推进最有效的手段。
• 信贷工厂模式：通过标准化流程和模型分析实现精确风控与差异定价，适合中型企业，但对普惠金融客户适应性有限。
• 互联网金融模式：依托大数据与科技手段，降低信息收集成本，提升效率。但目前仍处于验证阶段，尤其在经济下行期需关注其潜在风险。

3. 普惠金融的痛点

• 高管理费用：普惠金融业务依赖大量人力，管理费用率较高，尤其是小微贷款占比高的银行。
• 负债端压力大：小微业务回存率低，对存款端贡献有限，银行需依赖其他渠道获取资金。
• 高信用风险：小微企业抗风险能力弱，尤其在经济下行期，不良贷款率上升明显，影响银行盈利。

4. 政策效果与银行投资

• 降准第二档：随着小微贷款标准调整为单户授信1000万元以下，部分大行有望在1-2年内达标，如工行、建行、中行、交行、光大、华夏、兴业等。
• 风险提示：激进发展小微业务可能导致不良率上升，尤其在经济下行期，银行需谨慎对待。
• 新技术应用：互联网金融模式正在兴起，但其风险与效率需进一步验证，未来1-2年是关键观察期。

银行小微贷款现状与趋势

• 小微贷款结构：小微贷款包括对公贷款与零售贷款，其中零售贷款（如个人经营性贷款）在股份制银行中占比更高。
• 银行差异：城商行、农商行小微贷款占比普遍高于股份制银行和大行，如常熟银行、宁波银行、台州银行等。
• 不良率数据：数据显示，小微贷款的不良率普遍高于一般贷款，尤其在经济下行期波动更大。

关键数据与案例分析

• 招商银行：2018年EPS预测为3.17元，PE为8.35倍，PB为1.39倍，评级为“推荐”。
• 台州银行：小微贷款占比高，但员工数量庞大，管理费用率高，且客户经理占比超过40%。
• 浙商银行：通过“三大平台”推动小微业务，如应收款链平台、池化融资平台、易企银平台，实现业务创新。
• 平安银行：贷贷平安产品曾因急于扩张、风险控制不足而不良率上升，最终被新一贷取代。

风险提示

• 经济下行：经济超预期下行可能放大小微贷款的不良风险。
• 政策依赖：银行需警惕政策驱动下的非理性扩张，避免因急于达标而造成风险累积。

总结

1. 当前政策以市场化手段鼓励银行发展小微业务，而非强制指标，有助于避免急功近利。
2. 依赖客户经理的“手动”模式是目前最有效的普惠金融推进方式，但成本高、复制难。
3. 互联网金融模式具有潜力，但需时间验证其风险控制能力，未来1-2年是关键期。
4. 大行与股份行需谨慎推进小微业务，避免因激进扩张带来不良率上升和估值折价。

重点公司数据（摘录）

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附录：分析师信息

• 分析师：张明
• 联系方式：电话：010-66500833，邮箱：zhangming@hcyjs.com
• 执业编号：S0360516090003

行业投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。