20260524-中国银河-银行业周报_银行增资延续_小微企业贷款定调转向_17页_1mb

银行增资延续，小微企业贷款定调转向

核心内容

2026年5月18日至24日期间，银行板块整体表现弱于市场，周跌幅为1.37%，而沪深300指数下跌0.3%。国有行、股份行、城商行和农商行分别下跌0.63%、1.56%、1.88%和1.49%。A股市场中有7家银行上涨，其中重庆银行涨幅最大（+4.94%），而上海银行、南京银行和农业银行跌幅较大。H股方面，恒生内地银行指数下跌1.52%，恒生指数下跌1.37%。

主要观点

1. 银行板块表现

• 银行板块整体表现弱于市场，但基本面仍向好。
• 当前银行板块市净率（PB）为0.64倍，股息率5%，高于全行业平均水平。
• 银行板块相对全部A股折价33.29%，显示出市场对银行股的低估。

2. 银行增资计划

• 财政部启动发行中央金融机构注资特别国债，总规模3000亿元，分两期完成。
• 增资对象为尚未参与2025年首轮5000亿元注资的工商银行与农业银行。
• 增资后，工商银行和农业银行的核心一级资本充足率将提升0.54个百分点，推动信贷增量约2.68万亿元。
• 增资有助于提升国有大行风控能力，应对零售风险上升及地缘冲突、输入式通胀等风险，同时有助于保持可持续分红能力，提升投资者回报。

3. 小微企业金融服务政策

• 国家金融监督管理总局发布《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》，提出“稳投放、优结构、提质量、可持续”目标。
• 政策重点在于优化信贷结构，提升资产质量，支持科技创新、绿色金融、消费等领域。
• 取消硬性增速考核指标，引导错位竞争，有助于减少价格战，改善信贷定价环境，提升银行服务实体经济效率。
• 大中型商业银行应增强区域协调性，支持服务薄弱地区；地方法人银行应坚守服务中小企业定位，提升服务能力和风险管理能力。

关键信息

• 增资影响：本次特别国债注资将增强国有大行资本实力，推动信贷投放，改善银行经营表现。
• 政策调整：小微企业贷款政策不再以增速为考核指标，而是强调信贷结构优化与资产质量提升，有助于改善银行整体运营环境。
• 风险提示：经济不及预期、利率下行导致NIM承压、关税冲击影响需求。
• 投资建议：银行板块整体配置价值仍被看好，维持推荐评级。推荐个股包括：工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。

板块及上市公司估值情况

• 截至2026年5月22日，银行板块市净率（PB）为0.64倍，均值为0.58倍。
• 股息率5%，高于全A股平均水平，显示出银行股的高分红属性。
• 2026Q1，上市银行营业收入同比增长7.59%，归母净利润同比增长3%。
• 重点推荐银行的估值表如下：

小微企业金融服务的影响

• 政策鼓励银行优化信贷结构，支持科技创新、绿色金融、消费等领域。
• 城商行因其区域深耕和差异化竞争优势，在小微企业信贷领域具备更强的风控能力和客户基础，有望在差异化竞争中获得更大发展空间。
• 国有大行将更精准定位小微企业需求缺口，专注薄弱环节，提升服务效率。

风险提示

• 经济不及预期：可能导致资产质量恶化。
• 利率下行：可能对银行净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击：可能影响市场需求，导致业绩下滑。

结论

银行板块虽然近期有所调整，但基本面仍保持向好趋势。注资特别国债和小微企业金融服务政策的双重推动，为银行提供了资本支持与结构优化机会。尽管存在一定的风险，但银行股的高股息和红利价值仍具吸引力，适合长期配置。