银行业：小微业务有望成为银行的主要增长动力之一-20231012-国联证券-34页_1mb

银行小微业务发展分析总结

核心内容

银行小微业务正成为其重要的增长动力，主要受主观资产荒压力与客观政策支持的双重推动。随着经济下行和监管趋严，传统信贷领域如基建、房地产及非房零售信贷均面临瓶颈，而小微客户存在较大的融资缺口和增长空间，成为银行拓展业务的重要方向。

主要观点

• 资产荒压力：经济增速放缓和房地产调控导致银行信贷投向受限，特别是房地产开发贷和按揭贷款受政策与市场双重压制，使银行面临严重的资产荒。
• 政策推动：监管政策持续鼓励小微业务发展，主基调为“增量、扩面、减费”，推动小微贷款覆盖率与规模提升。
• 增长空间：截至2023年1月末，我国市场主体数达1.7亿户，小微客户融资缺口超40%。预计到2025年，小微贷款需求将超140万亿元，增长空间近110%。
• 风险与壁垒：小微客户信用风险高，但专业小微银行通过“人海战术”能有效控制风险，形成高壁垒和高收益，与国有大行形成错位竞争。
• 投资建议：推荐常熟银行、江苏银行及无锡银行等区域专业小微银行，认为其具备较强的小微业务能力和成长潜力。

关键信息

• 小微融资需求：小型企业中有44%存在融资需求，微型企业与个体工商户中超过70%有融资需求。
• 市场主体数：2023年1月末市场主体数达1.7亿户，预计2025年将达2.31亿户。
• 政策支持：2011年起，监管机构陆续出台政策支持小微业务，包括增速要求、扩面要求及减费政策。
• 风险控制：专业小微银行通过人力密集的客户经理团队获取客户软信息，有效降低不良率，如常熟银行不良率仅为0.75%，显著低于行业平均水平。
• 业务模式：常熟银行采用“信保类贷款+信贷工厂”模式，实现高效风控与业务拓展。

专业小微银行优势

• 高收益与高壁垒：专业小微银行通过高成本控制信用风险，实现高净收益。如台州银行与泰隆银行的净收益高于行业平均水平。
• 错位竞争：专业小微银行客群更为下沉，与国有大行形成差异化竞争，受政策与大行下沉影响较小。
• 经营稳健：无锡银行深耕本地，网点分布广泛，小微业务发展迅速，不良率持续改善，信用成本率下降。

优质小微银行标的

常熟银行

• 区位优势：位于江苏省常熟市，民营经济活跃，市场主体资源丰富。
• 小微业务：户均贷款规模低，信保类贷款占比高，净息差为上市银行首位。
• 资产质量：不良率低，拨备覆盖率高，信用风险控制良好。
• 盈利能力：营收与归母净利润高增，2023年上半年ROE达12.40%，预计未来三年CAGR为13.62%。
• 投资评级：买入，目标价9.93元，PB为0.81倍。

江苏银行

• 区位优势：总部位于南京，服务江苏省，民营经济活跃，信贷需求旺盛。
• 小微业务：小微贷款余额与增速均居省内前列，户均贷款规模较高，采用数据风控模型。
• 资产质量：不良率稳步下行，拨备覆盖率提升，信用成本率改善。
• 盈利能力：2023年上半年ROE达18.34%，预计未来三年CAGR为11.69%。
• 投资评级：买入，目标价9.85元，PB为0.57倍。

无锡银行

• 区位优势：总部位于无锡市，经济活跃，产业资源丰富。
• 小微业务：普惠小微贷款增速高于整体信贷增速，户均贷款规模较低。
• 资产质量：不良率稳步改善，拨备充足，信用成本率下降。
• 盈利能力：贷款收益率高于四大行，但净息差略低，仍具备竞争力。
• 投资评级：买入，目标价未明确，PB为0.63倍。

风险提示

• 政策转向：小微政策可能发生变化，影响业务发展。
• 经济复苏不及预期：经济下行可能影响小微企业融资需求。
• 资产质量恶化：小微贷款不良率上升可能影响银行盈利。

投资看点

1. 银行面临资产荒，小微业务是较好的出路。
2. 小微贷款增长空间近110%，未来需求有望显著增长。
3. 专业小微银行通过高成本控制信用风险，具备高壁垒与高收益。
4. 常熟银行、江苏银行、无锡银行等具备较强的小微业务能力与成长潜力。