20190923-国信证券-银行行业专题：小微信贷两大模式：水泥或鼠标_17页_1mb

报告摘要

银行业深度研究报告总结

核心内容

本报告深入探讨了银行业在小微信贷业务中的核心原理及典型模式，分析了不同银行在小微业务中的表现，并提出了投资建议与风险提示。报告指出，小微信贷业务的核心在于通过合理成本完成风险定价，从而实现盈利。

主要观点

贷款定价原理：银行参与小微信贷业务的核心公式为：合理利润 = 信贷利率 - 资金成本 - 业务成本 - 风险成本。其中，业务成本是关键，分为固定成本和变动成本。
小微信贷的两大典型模式：
- 水泥：全手工的人海战术
  这是一种依赖大量人力进行信息收集与风险评估的模式，传统上效率较低，但随着IPC技术的引入，已实现系统化、流程化、标准化，效率显著提高。
- 鼠标：全自动的大数据征信技术
  通过大数据模型进行授信决策，大幅降低单客变动成本，但固定成本较高，需依赖海量客户覆盖成本。这一模式强调数据获取与征信技术的成熟。
A股案例：常熟银行
常熟银行结合了人海战术与大数据征信，是小微业务的集大成者。其小微贷款占比高，且通过提升个人经营性贷款比例，有望进一步提高ROE。根据测算，在中性假设下，其ROE将比行业平均水平高出约2.6个百分点。
其他案例分析：
- 台州银行：采用人海战术，拥有较高的ROA与ROE，资产质量优异，不良贷款率低，拨备覆盖率高。
- 新网银行：采用陌生人模式，通过大数据征信实现线上审批，尽管ROA略高于行业，但其盈利水平仍需依赖高资产收益率。
投资建议：
- 推荐关注常熟银行和宁波银行，因其小微业务表现优异。
- 也推荐工商银行、农业银行等低估值银行。
- 维持对银行业“超配”评级，因板块估值处于历史较低水平，预期回报以赚取ROE为主。
风险提示：
- 会计准则变化可能影响数据可比性。
- 宏观经济波动可能影响盈利预期。