20251110-东吴证券-环保行业跟踪周报_印尼启动56亿美元垃圾焚烧计划_固废出海市场广阔_22页_1mb

环保行业跟踪周报总结

摘要
本周环保行业聚焦印尼启动56亿美元垃圾焚烧计划，为中国固废企业“出海”提供广阔机会。印尼的“主权基金+JV”模式利好轻资产技术输出企业，重点推荐伟明环保、光大环境、军信股份等。核心逻辑包括：印尼项目保障盈利、垃圾焚烧板块资本开支下降带来分红提升、水务市场化与现金流拐点、IDC合作提升垃圾焚烧ROE。

核心观点

1. 固废出海：印尼垃圾焚烧计划为固废企业（如伟明环保、光大环境）提供技术装备输出机会。
2. 垃圾焚烧板块：资本开支下降，自由现金流改善，分红率提升显著（如绿色动力、军信股份分红超70%）。IDC合作拉动业绩弹性。
3. 水务运营：市场化改革推水价提升，现金流拐点临近，自由现金流改善有望持续。重点推荐兴蓉环境、粤海投资。

重点推荐&建议关注

• 重点推荐：瀚蓝环境、高能环境、绿色动力、光大环境、伟明环保、军信股份等。
• 建议关注：大禹节水、碧水源、北控水务集团。

风险提示
政策推广不及预期、财政支出不足、行业竞争加剧。

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