20251220-信达证券-环保行业周报_垃圾焚烧发电企业持续布局东南亚市场_16页_1mb

垃圾焚烧发电企业持续布局东南亚市场总结

核心内容

本报告主要分析了2025年12月19日环保行业周报内容，重点探讨了垃圾焚烧发电企业在东南亚市场的布局情况，以及相关行业动态和投资建议。

主要观点

• 环保板块表现优于大盘：截至12月19日，环保板块上涨0.3%，优于上证综指的0.0%涨幅。垃圾焚烧板块涨幅最大，达1.32%。
• 垃圾焚烧市场前景广阔：东南亚国家垃圾处理问题突出，垃圾焚烧发电作为清洁能源，正成为重点发展方向。
• 政策驱动市场增长：越南、泰国、印尼等国均出台政策支持垃圾焚烧发电发展，推动项目快速落地。
• 中国企业积极拓展海外市场：瀚蓝环境、高能环境、中国天楹、旺能环境等企业已在越南、泰国、印尼等国开展垃圾焚烧发电项目，获得显著进展。
• 投资建议：在“十四五”政策推动下，环保行业尤其是垃圾焚烧板块有望持续受益，重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境，建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保等公司。

关键信息

东南亚垃圾焚烧市场现状

• 越南：垃圾焚烧发电占比约10%，填埋率达63%。2025年越南垃圾处理目标为2030年实现100%垃圾堆肥或燃烧发电。目前在运垃圾焚烧发电厂包括河内朔山项目（4000-5000吨/日，90MW），在建项目15座。
• 泰国：生活垃圾填埋率超70%，仅10%通过回收利用。计划到2037年垃圾焚烧发电能力达975MW，垃圾处理费补贴和上网电价补贴政策支持项目落地。
• 印尼：垃圾规范处理率仅9%-10%，回收率22%。2025年印尼政府明确垃圾焚烧项目审批和建设时间表，力争2029年实现100%垃圾管理。印尼主权基金Danantara启动首批垃圾焚烧项目招标，20家中企入选。

中国企业布局情况

• 中国天楹：在越南运营朔山项目，预计2025年全年盈利超4000万元。
• 瀚蓝环境：在泰国运营农垦一期项目（500吨/日），二期和安努项目在建。
• 旺能环境：参与印尼垃圾焚烧发电项目，与当地企业组成联合体投标。
• 高能环境：中标泰国垃圾焚烧发电项目，项目规模为500吨/日，装机容量9.9MW。
• 伟明环保：参与印尼垃圾焚烧处理设备采购项目，项目规模为1000吨/日。
• 其他企业：包括康恒环保、军信股份、中科环保、侨银股份等均在东南亚有布局。

行业动态

• 国家发布《节能降碳技术装备推荐目录（2025年版）》，首次将清洁低碳氢制备及应用技术列为独立类别。
• 发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，推动煤炭产业高端化发展。
• 发布《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2025年版）》，覆盖大气污染防治、水污染防治、固体废物处理等核心领域。
• 多地发布环境空气质量标准及技术规范，加强垃圾焚烧过程的大气污染防控。

投资建议

• 重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境。
• 建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
• 估值情况：表2显示各公司在2024-2027年的盈利预测和PE（市盈率）情况，部分公司如伟明环保、三峰环境、绿色动力等盈利预期持续增长，PE逐步下降。

风险提示

• 项目推进不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 国际政治局势变化；
• 政策推进不及预期；
• 电价下调风险。

企业布局情况（表1）

总结

垃圾焚烧发电企业持续布局东南亚市场，受益于当地垃圾处理问题突出和政策支持，企业有望通过高效运营和丰富经验获得市场红利。投资建议显示，环保板块在“十四五”政策推动下具有高景气度，建议重点关注瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境等企业。同时，需关注项目推进、市场竞争、国际政治及电价等风险因素。