20191119-国海证券-新能源汽车行业点评：全球电动化掀高潮，行业拐点已至

全球电动化浪潮加速，新能源汽车行业迎来拐点

核心内容

2019年11月19日发布的行业研究指出，以大众集团和特斯拉为代表的全球车企巨头正加速布局电动车市场，推动行业进入新的增长周期。新能源汽车行业正迎来多重底部叠加的边际改善阶段，行业中长期拐点已至，因此维持“推荐”评级。

主要观点

• 行业拐点显现：新能源汽车行业在销量、价格、业绩和估值等多个维度均出现底部迹象，表明行业已进入复苏阶段。
• 销量预期回升：2019年国内新能源车销量预计在115~120万辆之间，而2020年预计将达到160万辆以上，行业需求有望持续回暖。
• 产品价格触底：电解液产业链价格企稳回升，钴、锂、负极、正极等关键材料价格处于触底阶段，行业盈利能力逐步恢复。
• 估值修复预期：头部企业因行业遇冷被低估，随着行业转暖，估值有望上行。
• 行业边际改善：特斯拉、BBAW、比亚迪等企业的新车型供给将推动市场需求增长，同时特斯拉中国工厂年底投产、大众MEB平台投放等事件将带来积极催化。

关键信息

• 大众集团电动化战略：

  • 投资600亿欧元用于电动出行领域，计划至2025年交付约300万辆电动车，占总销量的20%。
  • 2029年计划生产2600万辆电动车，其中MEB平台2000万辆，PPE平台600万辆。
  • 推出75款EV车型及60款混合动力车型，覆盖高中低端市场。

• 特斯拉进军皮卡市场：

  • 推出Cybertruck，续航达644-805公里，具备强大牵引力和动力性能。
  • 对标燃油皮卡福特F-150，有望加速皮卡市场电动化进程。

• 投资建议：

  • 首推绩优股：亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、新宙邦、璞泰来、石大胜华等，其传统业务稳健，电动车业务边际改善。
  • 次选弹性品种：天赐材料、当升科技、杉杉股份等，预计在周期底部后业绩有望反转。
  • 积极关注龙头：宁德时代、比亚迪、先导智能、恩捷股份、星源材质等，具备行业领导地位和增长潜力。

行业研究团队介绍

• 谭倩：国海证券研究所副所长，电力设备新能源组组长，拥有9年行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 尹斌：中科院物理化学博士，4年比亚迪动力电池实业经验，3年证券从业经验，2018年加入国海证券。
• 张涵：中山大学理学学士、金融学硕士，2018年加入国海证券，从事电力设备与新能源行业研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 新能源政策波动风险；
• 下游需求低于预期；
• 产品价格低于预期；
• 大盘系统性风险。

重点关注公司及盈利预测（2019-11-19）